휴젤 상세 리포트 (145020)

기초 의약물질 제조업작성일 2026-10-26작성 시 기준가 175,400원데이터 2026-10-26 종가 기준

작성 시점 데이터 기준, 현재와 다를 수 있음

어떤 회사인가

휴젤은 주름을 펴는 주사제인 보툴리눔 톡신(흔히 '보톡스'라 부르는 약, 국내명 보툴렉스·해외명 레티보)과 히알루론산 필러(꺼진 부위를 채우는 주사제, 더채움), 더마 코스메틱 화장품(웰라쥬)을 직접 만들어 판다. 고객은 피부과·성형외과 같은 병·의원과 해외 현지 유통사이며, 2026년 2분기 기준 전 품목 매출의 67%를 한국 밖에서 번다. 미국(FDA)·중국(NMPA)·유럽·캐나다 허가를 모두 가진 국내 톡신 회사는 휴젤뿐이다.

무엇으로 버나

보툴리눔 톡신(보툴렉스/레티보)59%
주름 개선·근육 이완용 주사제를 국내 병·의원과 해외 유통사(중국 사환제약, 미국 베네브 → 직판 전환 중)에 판다. 2026년 상반기 1,494억원, 전년 동기 대비 +46.6%(2026년 상반기 기준).
HA 필러·스킨부스터(더채움)26%
히알루론산으로 볼륨을 채우는 주사제를 같은 병·의원 채널에 판다. 2026년 상반기 661억원.
더마 코스메틱(웰라쥬)·기타15%
화장품을 약국·온라인·면세·해외(아마존·코스트코 등) 채널에서 판다. 2026년 상반기 390억원, 전년 동기 대비 +31.7%.

앞으로 더 잘 벌까지금과 비슷할 것 같다

매출은 계속 늘지만 2026년 영업이익은 줄어드는 해다. 회사가 가이던스를 '매출 10%대 중후반 성장·영업이익률 30%대 중반'으로 낮췄다고 보도됐고, 이대로면 2026년 영업이익은 약 1,660~1,820억원으로 2025년 2,009억원보다 9~17% 적다. 2027년에 미국 직판이 자리를 잡아야 이익이 다시 2,000억원대 중반으로 올라간다.

해외가 성장을 끌고 있다. 2026년 1분기 톡신 수출은 450억원으로 전년 동기 대비 +111.4%(아시아·태평양 253억·북남미 191억·유럽 등 61억, 중국 약 150억·미국 약 75억)였다고 보도됐다
국산 톡신 전체 수출도 2026년 상반기 2억8천만달러(+46.9%)였고 미국 7천만달러(+43.5%)·중국 6천만달러(+49.7%)·브라질 3천만달러(+31.6%)·베트남 2천만달러(+114.1%)로 주요 시장이 모두 늘었다(관세청 통계 인용 보도)
중국 점유율은 2025년 7월 약 14%로 보도됐고 회사는 2026년 8월 '20% 이상'이라고 밝혔다. 국내 경쟁사 중 중국 허가를 가진 곳은 아직 휴젤뿐이다
미국은 점유율 약 3%에서 2028년 10%·2030년 14%가 회사 목표다. 유통사 베네브 계약을 영업대행(CSO)으로 바꾸고 2027년 말 완전 직판으로 가면 중간 마진을 회사가 가져간다

걸리는 점

3분기는 CSO 전환에 따른 일회성 매출 차감·재고 환입 비용이 겹쳐 영업이익이 211억원(−55.5%, 미래에셋)~307억원(−35%, 유진)으로 크게 줄 것으로 전망됐다
미국 직판의 성과(거래처 수·재주문율)는 아직 숫자로 공개되지 않았다. 미국 톡신 시장은 애브비 보톡스가 지배하고, 에볼루스 주보(대웅 나보타)가 2026년 2분기 매출 +21%로 같은 '가성비' 자리를 먼저 차지하고 있다
원화 강세가 수출 비중 높은 미용의료 3사(휴젤·클래시스·파마리서치)의 3분기 수익성을 누를 것으로 보도됐다

휴젤의 해자는 '있지만 좁다'. 미국 FDA·중국 NMPA·유럽·캐나다 허가와 2026년 상반기 영업이익률 40.75%(메디톡스 9.35%)는 진짜 장벽이고, 메디톡스와의 미국 ITC 균주 분쟁도 2024년 10월 '위반 없음'으로 확정됐다(메디톡스 항소 결과는 미확인). 반면 국내는 15개 안팎 업체의 가격 경쟁, 미국은 점유율 약 3%로 아직 해자가 아니라 숙제다.
가치주로 계속 모아갈 만한가에 대한 답은 '조건부 예, 다만 지금은 천천히'다. PBR 1.80배·ROE 16.5%·추정 PER 14.78배로 최근 2년 PER 밴드(20~30배) 아래지만, 회사가 2026년 영업이익률 가이던스를 30%대 중반으로 낮췄고 3분기 영업이익은 전년보다 35~56% 줄 것으로 전망돼 이익 바닥이 아직 숫자로 나오지 않았다.
더 모으는 조건은 ① 4분기(2027년 2월 발표) 분기 영업이익률 35% 이상 회복과 매출 증가율 +10% 이상 유지, 또는 ② 가격이 PBR 1.5배(약 146,500원) 근처까지 내려오는 것이다. 멈추는 조건은 3분기를 뺀 분기 영업이익률이 2개 분기 연속 30% 아래, 2027년 예상 영업이익이 2026년보다 늘지 않는 쪽으로 컨센서스가 꺾이는 것, 최대주주 지분 매각 공시다.

오늘 신호 없음K2 탈락포트폴리오 조회 안 됨

중심 시나리오: 수개월 — RSI(2)는 8.72로 과매도지만 종가가 200일선 아래라 엔진 신호가 성립하지 않고 비슷한 자리의 5거래일 평균 수익도 −0.63%라, 주가를 움직일 변수인 3·4분기 영업이익률과 미국 직판 성과를 확인하며 나눠 담는 수개월 시나리오가 맞다.

가격과 구간

— 종가— 200일선■ 매수 구간■ 매도 구간┅ 손절

살 만한 이유

사업

규제 장벽이 해자의 핵심이다. 미국 FDA 허가(2024-02-29)는 2021년 첫 신청 후 보완요구 두 번을 거쳐 3년 걸렸고, 중국 NMPA 허가(2020-10)는 국내 업체 최초·세계 4번째였다. 대웅제약은 중국 허가 신청을 2025년 7월 자진 철회 후 재신청했다고 보도돼, 중국은 아직 국내 경쟁사 중 휴젤만 판다. 2024년 3월 기준 63개국 허가(회사 발표).
원가·수익성 우위가 숫자로 보인다. 2026년 상반기 영업이익률 40.75%·ROE 16.5%로, 톡신 직접 경쟁사 메디톡스(9.35%·3.66%)를 크게 앞서고 파마리서치(38.12%)·클래시스(42.09%)와 같은 급이다. 부채비율 9.57%라 이익이 한 해 줄어도 재무가 흔들릴 구조가 아니다.
균주 분쟁의 큰 고비를 넘었다. 메디톡스가 미국 ITC에 낸 균주·제조공정 영업비밀 침해 건은 메디톡스가 주요 주장을 스스로 철회한 뒤 2024년 10월 10일 '관세법 위반 없음'으로 최종 결정됐다(확정). 메디톡스가 2024년 12월 연방순회항소법원에 항소한 사실은 확정이지만 판결 결과는 이번 조사에서 확인하지 못했다.
수출이 늘어나는 곳이 여러 갈래다. 2026년 1분기 톡신 수출 450억원(+111.4%) 가운데 아시아·태평양 253억·북남미 191억·유럽 등 61억원이었다고 보도됐고, 중국 점유율은 회사 발표로 20% 이상이다. 한 지역이 꺾여도 나머지가 받치는 구조다.

밸류에이션

가치 지표로는 싸다. PBR 1.80배(BPS 97,675원)에 ROE 16.5%면, PBR=(ROE−g)/(COE−g)로 g 3%·COE 9%를 가정한 적정 PBR 2.25배(약 219,800원)보다 낮다. 추정 PER 14.78배는 최근 24개월 PER 밴드 20.19~29.82배, 12개월 밴드 16.27~23.74배 아래다. 다만 이 저장소 검증에서 '싸다'는 이후 수익률 구분력이 약했으므로, 사는 이유라기보다 제동기(과열이 아니라는 확인)로 쓴다.

차트

이 종목에서 RSI(2) 과매도 매수는 10년간 통했다. 백테스트 +135.54%·최대낙폭 −19.34%·승률 70%로 단순 보유(+57.77%·−62.5%)보다 나았고, 엔진 검증도 PASS·OOS ROBUST다. 반대로 '200일선 아래면 판다'는 −28.5%·최대낙폭 −71.35%로 손해였다. 지금 200일선 28% 아래라는 사실만으로 버릴 종목은 아니다.

단점·리스크

2026년은 이익이 줄어드는 해로 굳어지고 있다. 회사가 가이던스를 매출 10%대 중후반 성장·영업이익률 30%대 중반으로 낮췄다고 보도됐다. 이를 숫자로 풀면 2026년 영업이익 약 1,662~1,821억원으로 2025년 2,009억원 대비 −9~−17%다. 운영 DB 컨센서스 2,190억원은 아직 이 가이던스를 다 반영하지 않은 값이다.
현실화되면: 컨센서스가 가이던스 쪽으로 내려오면 2026년 EPS는 약 10,900~12,000원이다. 하단 EPS 10,924원 × PER 12~14배 = 131,000~153,000원이 하락 케이스로, 지금 175,400원보다 13~25% 아래다.
3분기 숫자가 크게 나쁠 것으로 예고됐다. 미래에셋은 매출 1,009억원(−4.7%)·영업이익 211억원(−55.5%), 유진은 매출 1,101억원(+4%)·영업이익 307억원(−35%)을 전망했다고 보도됐다. 원인은 베네브 계약을 CSO로 바꾸며 생긴 일회성 매출 차감·재고 환입과 미국 법인 인건비다. 키움은 목표주가를 30만→25만원으로 낮췄다.
현실화되면: 영업이익률이 21~28%로 찍히면 '일회성'이라는 설명이 4분기에 증명되기 전까지 주가는 52주 저점(종가 163,700원) 재시험 쪽으로 기울 수 있다. 4분기에도 30% 아래면 일회성이 아니라 구조적 비용 증가로 봐야 한다.
미국에서는 아직 해자가 없다. 점유율 약 3%이고, 시장은 애브비 보톡스(2025년 글로벌 미용 매출 26.02억달러)가 지배한다. 같은 한국산 '가성비' 자리에는 에볼루스 주보(대웅 나보타)가 먼저 들어와 2026년 2분기 매출 8,410만달러(+21%)를 냈고, 레반스 닥시파이는 2023년 가격을 보톡스 수준으로 내렸다. 휴젤이 미국에서 무기로 쓸 수 있는 건 가격과 의사 네트워크 정도다.
현실화되면: 2027년까지 미국 점유율이 5%(회사의 2026년 목표)에도 못 미치면 2028년 매출 9,000억원 목표와 상승 케이스(2027 영업이익 2,400억원 가정, 252,000~284,000원)는 접어야 한다. 그때 밸류 기준선은 기본 케이스 166,000~202,000원에 머문다.
국내 해자는 약하다. 국내 허가 품목은 2020년에 이미 17개, 진입 업체는 15개 안팎으로 보도됐고 시술가는 최저 8.2만원까지 내려가 있다. 2025년 톡신 매출도 휴젤 보툴렉스 2,338억원 vs 대웅 나보타 2,289억원으로 차이가 49억원뿐이다. '국내 1위'는 사실이지만 가격을 올릴 수 있는 1위는 아니다.
현실화되면: 나보타가 2026년 연간으로 휴젤 톡신 매출을 넘으면 '국내 1위·K톡신 1위' 프리미엄이 사라지고, 국내 가격 인하가 해외 가격 협상에도 번질 수 있다. 영업이익률이 30%대 초반으로 굳으면 지금의 PER 14배대도 싸지 않다.
최대주주가 사모펀드 컨소시엄의 특수목적법인(아프로디테 애퀴지션 홀딩스, GS그룹·IMM·CBC그룹·무바달라)이다. 2021년 약 1조7천억원에 인수했고, 2022년에는 자진 상장폐지 검토설이 보도됐으나 회사는 '확정된 사항 없다'고 답했다. 사모펀드는 언젠가 판다.
현실화되면: 블록딜이 나오면 실적과 무관하게 수급이 한 번에 무너질 수 있다. 반대로 경영권 매각·상장폐지 공개매수라면 프리미엄이 붙는 양면이라, 어느 쪽이든 가치투자자가 통제할 수 없는 변동성이다.
추세는 아직 아래다. 종가 175,400원은 200일선 244,197원보다 28% 낮고(비율 0.718), 52주 고점 308,500원 대비 −43.1%다. 6개월 모멘텀 백분위 22.6으로 '덜 오른 주식'(K2) 조건(30~95)에서도 빠졌다. 피어 모멘텀 순환 백테스트는 −18.83%·최대낙폭 −73.56%로 이 업종의 추세 추종은 10년간 크게 밑돌았다.
현실화되면: 52주 저점 163,700원(종가)이 깨지면 다음 참고선은 하락 케이스 상단 153,000원과 PBR 1.5배 146,500원이다. 지금 가격에서 13~16% 더 내려가는 구간이다.

시나리오 · 단기 스윙

오른쪽 회색이 예상 구간입니다. 매수 구간에서 산 뒤 반등하면 파란 점선, 실패하면 회색 점선으로 손절합니다. 가격은 리포트 값이고, 언제 닿을지는 예시로 그렸습니다.

매수: 164,000원~172,000원 (−6.5%~−1.9%)
매도: 180,000원~188,000원 (+2.6%~+7.2%)
손절: 156,000원~160,000원 (−11.1%~−8.8%)

기간: 3~10거래일(RSI(2) 통계상 최적 보유 3일, 5일 보유 승률 62.3%)

근거: 오늘 RSI(2)는 8.72로 과매도지만 종가가 200일선 아래라 엔진의 RSI(2) 신호(200일선 위 + RSI(2) 10 미만)가 성립하지 않는다. 그래서 가격 조건으로만 쓴다. 매수는 볼린저 하단 169,829원과 52주 저점 163,700원 사이 164,000~172,000원. 매도는 볼린저 중심선 180,400원부터, 3일 보유 평균 이익 +5.14%를 매수 상단에 적용한 약 180,800원을 지나 볼린저 상단 190,971원 아래인 188,000원까지. 손절은 52주 저점에서 ATR(14) 7,321원을 뺀 156,379원 부근(156,000~160,000원). 볼린저 되돌림(−3.9%)·눌림목(OOS NEGATIVE)은 이 종목에서 통하지 않았다.

시나리오 · 수개월중심

오늘 종가에서 6개월 뒤 상승·기본·하락 범위로 벌어지는 부채꼴입니다. 가로 띠는 분할 매수·매도 구간, 세로 점선은 실적 같은 일정입니다. 6개월은 그림을 위한 가정입니다.

분할 매수	구간	조건
1차	163,000원~176,000원 (−7.1%~+0.3%)	1차. 지금 구간. 3분기 실적(11월) 발표 전에는 계획한 예산의 3분의 1 이하만. 52주 저점 163,700원이 종가로 지켜지는 한.
2차	140,000원~156,000원 (−20.2%~−11.1%)	2차. 3분기 일회성 비용으로 주가가 PBR 1.4~1.6배(136,700~156,300원)까지 밀릴 때. 단, 회사가 2026년 가이던스(매출 10%대 중후반 성장)를 유지한 경우에만.
3차	185,000원~210,000원 (+5.5%~+19.7%)	3차(확인 매수). 4분기 실적(2027년 2월)에서 분기 영업이익률 35% 이상 회복·매출 증가율 +10% 이상·미국 매출 증가가 확인되면 가격이 올라도 추가.

매도: 205,000원~250,000원 (+16.9%~+42.5%)
상승: 252,000원~284,000원 (+43.7%~+61.9%)
기본: 166,000원~202,000원 (−5.4%~+15.2%)
하락: 131,000원~153,000원 (−25.3%~−12.8%)

논리 무효 조건: ① 3분기(일회성 예고분)를 뺀 분기 영업이익률이 2개 분기 연속 30% 아래 ② 전년 동기 대비 분기 매출 증가율이 2개 분기 연속 +10% 아래 ③ 2027년 영업이익 컨센서스가 2026년 수준 이하로 내려옴(예상 이익 증가율 0% 이하) ④ 최대주주 블록딜·지분 매각 공시 ⑤ 종가 131,000원(하락 케이스 하단) 아래. 둘 이상이면 논리를 다시 짠다.

근거: per_sensitivity. 하락 = 가이던스 하단 기준 2026 EPS 10,924원(매출 4,251억×1.15, 영업이익률 34% → 영업이익 1,662억원 × 순이익/영업이익 0.823 ÷ 12,515,393주) × PER 12~14배 = 131,088~152,936원. 기본 = 네이버 추정 EPS 11,869원 × PER 14~17배 = 166,166~201,773원(현재 추정 PER 14.78배 ~ 클래시스·파마리서치 사이). 상승 = 2027 영업이익 2,400억원 가정(운영 DB 컨센서스 2,788억원보다 14% 낮게) → EPS 15,774원 × PER 16~18배 = 252,384~283,932원. 매도 구간 205,000~250,000원은 기본 상단과 상승 하단 사이로, 60일선 223,082원과 PBR 2.25배 적정가 219,769원이 그 안에 있다. 컨센서스 목표주가 평균 315,071원은 상승 케이스 상단보다 11% 높다.

계절성

10년치(2016-03~2026-09) 월별 수익에서 강한 달은 4월(중앙값 +9.10%, 11년 중 8년 상승)·12월(+7.88%, 10년 중 8년)·6월(+6.24%, 11년 중 8년), 약한 달은 9월(−4.28%, 11년 중 4년)·5월(−3.55%, 11년 중 3년)이다. 실적은 4분기에 가장 몰린다 — 최근 5년 평균 분기별 매출 비중 22.1% / 25.5% / 24.9% / 27.5%, 영업이익 비중 20.9% / 25.4% / 26.1% / 27.6%.

사는 시점 작성 달부터 3개월은 10월 중앙값 −0.37%(10년 중 5년 상승)·11월 −1.26%(5년)·12월 +7.88%(8년)로 앞 두 달이 약하고 12월만 강하다. 해마다 10월 26일에 샀다면 5거래일 뒤 승률 90%·중앙값 +1.88%, 20거래일 뒤 60%·+3.58%, 60거래일 뒤 70%·+13.88%였지만 최근 해들의 60거래일 중앙값은 −2.67%였다. 지금 한 번에 담기보다 11월 3분기 실적을 보고 나눠 담는 쪽이 맞다. 3분기 실적은 직전 2분기가 아니라 작년 3분기(매출 1,059억원·영업이익 474억원)와 비교한다. 한 달 표본이 10~11개뿐이라 계절성은 보조 근거로만 쓴다.

월별 수익 (2016-03~2026-09, 중앙값 · 강조 = 지금부터 3개월)

1월+1.4%6/10
2월+1.8%5/10
3월+3.8%7/11
4월+9.1%8/11
5월−3.5%3/11
6월+6.2%8/11
7월−1.0%4/11
8월−0.2%5/11
9월−4.3%4/11
10월−0.4%5/10
11월−1.3%5/10
12월+7.9%8/10

아래 숫자는 오른 해/전체 해. 한 달에 표본이 10개 안팎이라 참고용입니다 — 그 달에 오를 확률이 조금 높았다는 뜻이지 보장이 아닙니다.

분기 실적 패턴 (매출, 억 원)

연도	1분기	2분기	3분기	4분기
2021	638	646	458	577
2022	616	639	707	855
2023	644	815	849	889
2024	743	954	1,051	982
2025	898	1,103	1,059	1,191
연간 비중	22.1%	25.5%	24.9%	27.5%
영업이익 비중	20.9%	25.4%	26.1%	27.6%

해마다 같은 날(10/26) 샀다면

보유	중앙값	평균	오른 해	최근 해 중앙값
5거래일	+1.9%	+4.3%	90%	+5.0%
20거래일	+3.6%	+3.1%	60%	0.0%
60거래일	+13.9%	+12.9%	70%	−2.7%

K2 점검 · 탈락

6개월 모멘텀: −34.9%
6개월 모멘텀 백분위: 23
200일선 대비: 0.72배
1년 수익률: −34.1%
과열 여부: 과열 아님

6개월 모멘텀 백분위 22.6(기준 30~95)

포트폴리오 적합 · 조회 안 됨

적정 비중 —

공개용 리포트에는 개인 계좌 기준 판단을 싣지 않습니다. 일반 기준: 단일 종목 비중은 5%를 넘기지 않고, 200일선 아래에서 추세가 꺾인 종목은 실적 확인 전까지 소액으로 나눠 담는 선을 권합니다. 가치주로 모으려면 PBR·예상 PER·예상 이익 증가율 중 1~3개 조건을 사기 전에 정해 두는 것이 좋습니다.

분기 실적

■ 매출■ 영업이익단위 억원

백테스트·엔진

평가 기간 2016-12-13 ~ 2026-10-26 (약 9.9년) — 데이터는 2016-02-23부터이고, 앞 200거래일은 200일선 같은 지표 계산에만 썼습니다. 1억 원으로 시작, 매매마다 수수료 0.15%, 사이트 DB 일봉 일봉.

전략 백테스트
전략	총수익	CAGR	MDD	샤프	거래수	승률
단순 보유	+57.8%	+4.9%	−62.5%	0.35	1	100.0%
200일선 추세	−28.5%	−3.4%	−71.3%	0.05	39	12.8%
RSI(2) 단기 반등	+135.5%	+9.3%	−19.3%	0.70	60	70.0%
볼린저밴드 되돌림	−3.9%	−0.4%	−40.7%	0.06	29	51.7%
큰 낙폭 후 매수	+0.1%	0.0%	−51.4%	0.16	9	55.6%
피어 모멘텀 순환	−18.8%	−2.1%	−73.6%	0.12	262	43.9%
계절성(표본 밖 검증)	+32.6%	+9.5%	−21.5%	0.41	10	70.0%

단순 보유: 평가 첫날 사서 끝까지 보유
200일선 추세: 종가가 200일선 위에 이틀 연속 있으면 보유, 아래로 내려가면 매도
RSI(2) 단기 반등: 200일선 위에서 RSI(2)가 10 아래면 매수, 5일선 위로 마감하거나 10거래일이 지나면 매도
볼린저밴드 되돌림: 종가가 볼린저 하단(20일·2σ) 아래이고 RSI(14)가 35 미만이면 매수, 중심선 회복·−10% 손절·20거래일 중 먼저 오는 때 매도
큰 낙폭 후 매수: 52주 고점보다 35% 이상 빠지면 매수해 120거래일 보유
피어 모멘텀 순환: 휴젤·메디톡스·파마리서치·클래시스·휴메딕스 중 6개월 모멘텀(최근 1개월 제외) 상위 2개를 반씩 보유, 모멘텀이 0 이하면 현금
계절성(표본 밖 검증): 앞 70% 기간에서 수익이 좋았던 달(3·4·6·7·12월)에만 보유, 뒤 30%(2023-07-31 이후)에서 평가 (평가 2023-07-31 ~ 2026-10-26, 약 3.2년)

CAGR은 1년으로 환산한 수익률이라 기간이 짧으면 크게 부풀려집니다. MDD는 고점 대비 가장 크게 빠진 폭, 샤프는 흔들림 대비 수익(1 이상 양호)입니다.

사이트 전략 엔진
전략	오늘 신호	판정	OOS	기대수익	승률	표본
눌림목	없음	FAIL	NEGATIVE	+0.1%	44.4%	171
RSI(2) 과매도	없음	PASS	ROBUST	+1.1%	52.5%	61
52주 신고가 돌파	없음	INSUFFICIENT	NEGATIVE	−4.7%	8.3%	12
200일선 돌파	없음	INSUFFICIENT	INSUFFICIENT	+32.8%	66.7%	3
거래량 폭발 돌파	없음	INSUFFICIENT	INSUFFICIENT	−3.3%	33.3%	3

과거 유사 국면 10회 이후 성과
기간	평균	중앙값	승률
5거래일	−0.6%	+0.7%	60.0%
20거래일	+1.1%	+3.2%	60.0%
60거래일	+0.4%	+1.3%	60.0%

점검표

지표	현재	깨짐 기준	장기
분기 영업이익률(3분기 일회성 제외)	2026년 2분기 40.7%(1분기 40.8%). 3분기는 21~28%로 전망	4분기·2027년 1분기가 연속 30% 아래	장기
전년 동기 대비 분기 매출 증가율	2026년 2분기 +25.0%. 3분기 전망 −4.7%~+4%(CSO 전환 일회성)	4분기 이후 2개 분기 연속 +10% 아래	장기
미국 점유율·직판 지표	점유율 약 3%(보도), 회사 목표 2026년 5%·2028년 10%. 거래처 수·재주문율 미공개	2027년 상반기까지 지표 공개가 없거나 미국 매출이 2개 분기 연속 감소	장기
중국·국내 1위 지위	중국 점유율 20% 이상(회사 발표), 국내 톡신 매출 보툴렉스 2,338억 vs 나보타 2,289억(2025)	대웅 나보타가 중국 허가를 받고 휴젤 톡신 매출을 연간으로 넘어서면	장기
균주 분쟁(메디톡스 CAFC 항소)	ITC '위반 없음' 확정(2024-10-10), 항소 결과 미확인	CAFC가 ITC 결정을 뒤집거나 재심리를 명령하면	장기
가치형 조건 후보 ① PBR	1.80배(BPS 97,675원)	후보: 1.6배(약 156,300원) 이하면 매수 구간, 2.6배(2025년 연말 PBR 2.62배, 약 254,000원) 이상이면 저평가 해소 — 사용자가 정할 값	단기
가치형 조건 후보 ② 예상 PER·예상 이익 증가율	추정 PER 14.78배, 2027 영업이익 컨센서스 2,788억원(2026 대비 +27.3%, 운영 DB)	후보: 예상 PER 15배 이하 매수·21배 이상 저평가 해소, 예상 이익 증가율이 0% 이하로 꺾이면 중단 — 사용자가 정할 값	단기
200일선 대비 위치	0.718(200일선 244,197원 대비 28% 아래)	0.65 아래로 더 벌어지면 2차 분할 매수 전까지 보류	단기
52주 저점 163,700원(종가)	종가 175,400원(저점 대비 +7.1%)	종가로 깨지면 다음 참고선 153,000원(하락 케이스 상단)·146,500원(PBR 1.5배)	단기

장기 논리 지표 중 깨짐 2개 이상이면 재검토

확인 일정

2026-112026년 3분기 실적 발표
볼 것: 작년 3분기(매출 1,059억원·영업이익 474억원)와 비교. 전망치는 영업이익 211~307억원. 일회성 비용 규모를 회사가 얼마로 밝히는지, 4분기 가이던스가 유지되는지
2026-12계절성상 강한 달
볼 것: 10년 중 8년 상승, 중앙값 +7.88%. 표본이 10개라 이것만으로 사지 않는다
2027-022026년 연간·4분기 실적 발표
볼 것: 4분기 영업이익률이 35%로 돌아왔는지, 2026년 영업이익이 가이던스(약 1,662~1,821억원) 안인지, 미국 직판 매출·거래처 지표를 처음 공개하는지
2027-03정기 주주총회
볼 것: 최대주주 측 이사 교체나 지분 관련 안건
2027-07베네브와의 공급 계약 만료 시점(보도)
볼 것: CSO 계약 이후 완전 직판(2027년 말 목표) 일정이 지켜지는지

출처·데이터 경고

비교 종목

보툴리눔 톡신·필러·스킨부스터 등 미용 의료(에스테틱) 시장을 함께 나누는 회사들. 메디톡스는 톡신 직접 경쟁사, 파마리서치는 스킨부스터·필러, 클래시스는 미용 의료기기, 휴메딕스는 HA 필러. KRX 업종(기초 의약물질 제조업)에는 바이오시밀러·CDMO가 섞여 있어 제외.

밸류에이션: PER 민감도 — 2026년 숫자는 두 갈래다. 네이버 추정 EPS 11,869원(추정 PER 14.78배)과 운영 DB 영업이익 컨센서스 2,190억원은 회사가 9월에 낮췄다고 보도된 가이던스(영업이익률 30%대 중반 → 영업이익 약 1,662~1,821억원)보다 높다. 그래서 하락 케이스는 가이던스 하단으로, 기본 케이스는 네이버 추정 EPS로 잡았다. 피어 PER은 파마리서치 18.58배·클래시스 14.77배를 참고했고, 메디톡스(32.56배)는 이익이 작아 배수가 왜곡돼 뺐으며 휴메딕스는 DB 값이 0이라 쓰지 못했다. 가치 관점의 보조 지표로 PBR 1.80배와 ROE 16.5%를 함께 봤다(적정 PBR 2.25배는 g 3%·COE 9% 가정). 주식 수는 시가총액÷종가로 추정한 12,515,393주다.

145020: yfinance 과거 가격이 DB와 어긋나 백테스트는 로컬 DB 사용(yfinance 과거가 DB와 어긋남(하루 점프 15.3%, 수준 변화 15.3%) → 로컬 DB 사용)
214150: yfinance 과거 가격이 DB와 어긋나 피어 비교 백테스트는 로컬 DB 사용(yfinance 과거가 DB와 어긋남(하루 점프 48.2%, 수준 변화 37.9%) → 로컬 DB 사용)
분기 재무가 누적값(YTD) — 단독 분기로 차감해 사용

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운영자 개인의 분석 기록이며 투자 권유가 아닙니다. 매수·매도 구간은 작성 시점 데이터로 계산한 참고 범위이고 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.