HMM 상세 리포트 (011200)
해상 운송업작성일 작성 시 기준가 22,400원데이터 2026-10-26 종가 기준
작성 시점 데이터 기준, 현재와 다를 수 있음
어떤 회사인가
HMM은 한국 최대의 국적 원양 해운사다. 자기 배와 빌린 배로 아시아·미주·유럽을 오가는 정기 컨테이너선(정해진 노선·일정으로 화물 컨테이너를 실어 나르는 서비스)을 운항하고, 철광석·곡물·원유 등을 실어 나르는 벌크선 사업도 한다. 고객은 수출입 화주와 물류회사이고, 해운동맹 '프리미어 얼라이언스'로 노선을 공동 운영한다.
무엇으로 버나
컨테이너선85%
화주에게 컨테이너 한 개(FEU·TEU)당 운임을 받는다. 장기계약과 시황에 따라 바뀌는 단기 운임이 섞여 있어 SCFI 같은 운임지수에 이익이 크게 흔들린다(2025년 부문 매출 기준).
벌크선(건화물·유조선 등)13%
철강·발전·정유사 등과 장기 운송계약(COA·전용선)이나 용선으로 운임을 받는다. 2026년 상반기 매출의 15.7%지만 영업이익의 38.4%를 냈다.
기타(터미널 등)2%
터미널 운영·기타 부대 사업에서 이용료를 받는다.
앞으로 더 잘 벌까지금과 비슷할 것 같다
2026년은 운임 강세로 영업이익이 2025년보다 크게 늘 것으로 예상되지만, 2027년은 선박 공급 증가와 수에즈 항로 복귀로 다시 줄어든다는 전망이 많다. 2~3년을 놓고 보면 '정점 뒤 감소' 흐름이라 더 잘 번다고 보기는 어렵다.
- 2026년 2분기 매출 3조4,020억원(+29.7%)·영업이익 3,541억원(+51.8%)으로 전년 대비 회복
- 2026년 영업이익 컨센서스 2조5,017억원 — 2025년 1조4,612억원보다 많다
- 벌크 부문 이익 비중 38.4%로 컨테이너 시황 의존도가 낮아지는 중
- 현금·금융자산 약 12조원으로 불황을 버틸 체력
걸리는 점
- 2027년 영업이익 1조4,080억원(-43.7%) 전망이 보도됨
- 2027년 컨테이너선 공급 증가율 9% 예상·수에즈 통항 회복으로 운임 하락 압력
- 2030년까지 약 29조원 투자 계획으로 현금이 주주환원보다 선대에 쓰일 가능성
- HMM은 운임에 따라 이익이 크게 흔들리는 컨테이너 해운사로, 2026년은 운임 강세로 이익이 늘지만 2027년에는 다시 줄어든다는 전망이 우세하다.
- PBR 0.74배·현금성 금융자산 약 12조원(시총의 57%)으로 싸지만, 공급과잉·수에즈 복귀와 주주환원 불확실성이 할인 이유로 남아 있다.
- 오늘 RSI(2)·눌림목 신호가 떴지만 둘 다 표본 밖 검증에서 실패해, 단기 매매보다 3분기 실적(11월)을 확인하며 나눠 사는 수개월 접근이 낫다.
오늘 신호: 눌림목·RSI(2) 과매도K2 통과포트폴리오 조회 안 됨
중심 시나리오: 수개월 — 오늘 엔진 신호는 있지만 RSI(2)·눌림목 모두 표본 밖 기대수익이 음수(OVERFIT)이고 비슷한 국면의 5·20일 중앙값도 음수라, 3분기 실적과 운임 방향을 확인하는 수개월 시나리오가 중심이다.
가격과 구간
— 종가— 200일선■ 매수 구간■ 매도 구간┅ 손절
살 만한 이유
사업
- 2026년 2분기 영업이익이 3,541억원으로 1년 전보다 51.8% 늘었고, 2026년 영업이익 컨센서스는 2조5,017억원으로 2025년(1조4,612억원)보다 많다. 증권사 한 곳은 3분기만 1조772억원을 추정했다고 보도됐다.
- 벌크 부문이 2026년 상반기 매출의 15.7%로 영업이익의 38.4%를 내 컨테이너 운임만 바라보던 구조가 조금씩 바뀌고 있다.
밸류에이션
- 주가 22,400원은 BPS 30,457원의 0.74배이고 2026년 예상 EPS 2,392원 기준 PER 9.4배다. 금융자산 약 12조원이 시가총액 21.2조원의 57%라 하방 체력이 있다.
- 주당 배당 700원(배당수익률 약 3.1%)으로 전년 600원보다 늘었다.
차트
- 주가가 200일선의 1.08배 위에 있고 6개월 모멘텀이 상위 16.5%(백분위 83.5)라 덜 오른 주식(K2) 조건을 모두 통과했다. 외국인은 최근 10거래일 모두 순매수(865.8억원)했다.
단점·리스크
이익 정점 논란: 2027년 영업이익이 1조4,080억원으로 2026년 예상보다 43.7% 줄 것으로 보인다. 2027년 공급 증가율 9%와 수에즈 통항 회복(전쟁 전의 51.7%)이 운임을 누를 수 있다고 보도됐다.
현실화되면: 시장이 2027년 이익(가정 EPS 약 1,350원)으로 값을 매기면 PBR 0.55~0.62배인 16,800~18,900원(현재가 대비 −16~−25%)까지 밀릴 수 있다.
변동성이 매우 크다. 10년 단순 보유의 최대 낙폭은 −73.64%, 200일선 추세 전략도 −83.08%였다.
현실화되면: 운임이 꺾이는 국면에서는 추세 신호를 따라도 손실을 막지 못했다. 손절선을 지키지 않으면 작은 비중이어도 계좌에 눈에 띄는 손실이 난다.
오늘 뜬 단기 신호의 질이 낮다. RSI(2)·눌림목 모두 엔진 판정 FAIL·OVERFIT이고 비슷한 국면의 20일 뒤 중앙값은 −1.79%(승률 41.7%)다.
현실화되면: 신호만 믿고 사면 20거래일 평균 손실 구간(−8.87%)인 20,400원 안팎까지 밀릴 수 있다.
최대주주(산업은행·해양진흥공사) 문제로 정상적인 주주환원을 기대하기 어렵다는 평가가 보도됐고, 2030년까지 약 29조원 투자 계획으로 현금이 선대에 쓰인다. 부채비율도 26.31%에서 29.42%로 올랐다.
현실화되면: 현금 12조원이 주가에 반영되지 않는 '현금 할인'이 이어져 PBR 0.7~0.8배 박스에 묶일 수 있다.
시장 전체가 급락 중이다. KODEX 200이 최근 20거래일 −23.1% 빠졌다.
현실화되면: 시장 하락이 이어지면 종목 재료와 무관하게 200일선(20,736원)과 지지대 19,770원을 시험할 수 있다.
시나리오 · 단기 스윙
- 매수
- 21,700원~22,400원 (−3.1%~0.0%)
- 매도
- 23,300원~24,250원 (+4.0%~+8.3%)
- 손절
- 20,400원~20,700원 (−8.9%~−7.6%)
기간: 10~20거래일(엔진 최적 보유 20일)
근거: 매수는 눌림목 구간 하단 21,754원~현재가, 매도는 저항 23,300·24,250원(평균 이익 +15.25%보다 보수적으로), 손절은 200일선 20,736원과 지지 20,467원 사이 아래. 다만 두 신호 모두 표본 밖 검증 실패라 비중은 작게.
시나리오 · 수개월중심
| 분할 매수 | 구간 | 조건 |
|---|---|---|
| 1차 | 21,500원~22,400원 (−4.0%~0.0%) | 1차: 60일선(21,532원) 위를 지키는 동안 소량. 이미 보유 중이면 추가하지 않고 유지. |
| 2차 | 20,500원~20,900원 (−8.5%~−6.7%) | 2차: 3분기 실적 발표 전후 200일선(20,736원)·지지 20,800원까지 눌리고 종가가 200일선 위에서 버틸 때. |
| 3차 | 22,000원~23,300원 (−1.8%~+4.0%) | 3차: 3분기 영업이익이 작년 3분기(2,968억원)의 2배 이상이고 2027년 컨센서스가 더 내려가지 않았을 때. |
- 매도
- 24,300원~26,000원 (+8.5%~+16.1%)
- 상승
- 25,100원~27,500원 (+12.1%~+22.8%)
- 기본
- 21,300원~24,400원 (−4.9%~+8.9%)
- 하락
- 16,800원~18,900원 (−25.0%~−15.6%)
논리 무효 조건: 종가가 19,700원(지지 19,770원·볼린저 하단 19,997원) 아래로 3거래일 이어지거나, 3분기 영업이익이 작년 3분기 2,968억원의 2배(약 5,900억원)에 못 미치면 논리를 접는다.
근거: 상승 = 2026E EPS 2,392원 × PER 10.5~11.5(최근 2년 밴드 상단 11.45·팬오션 11.4) = 25,100~27,500원. 기본 = BPS 30,457원 × PBR 0.70~0.80 = 21,300~24,400원. 하락 = BPS × PBR 0.55~0.62(피어 중앙값 0.55) = 16,800~18,900원(2027 가정 EPS 1,347원의 PER 12.5~14배). 매도는 저항 24,250원·52주 고점 24,950원 위에서 상승 범위 아래쪽.
계절성
강한 달은 5월(중앙값 +13.56%, 11년 중 7년 상승)·4월(+4.75%, 8년 상승)·2월(+3.28%, 6년 상승)이고, 약한 달은 10월(중앙값 −8.36%)·7월(−7.21%)이다. 분기 매출은 3분기 비중이 27.4%로 가장 크고, 영업이익은 1분기 비중이 30.3%로 가장 크지만 운임 사이클이 워낙 커서 분기 패턴은 약하다.
사는 시점 앞으로 3개월(10~12월)은 약한 10월, 보통인 11월(중앙값 +2.45%, 10년 중 5년 상승), 약한 12월(−1.67%)이 섞여 계절적으로 유리하지 않다. 다만 해마다 10월 26일에 샀을 때 20거래일 중앙값은 +4.32%(10번 중 6번 상승)라 '한 번에'보다 '나눠서' 사는 쪽이 맞다. 다음 실적(3분기)은 2분기가 아니라 작년 3분기 영업이익 2,968억원과 비교한다. 월별 표본이 10~11개뿐이라 계절성은 보조 근거로만 쓴다.
월별 수익 (2016-03~2026-09, 중앙값 · 강조 = 지금부터 3개월)
- 1월−1.8%4/10
- 2월+3.3%6/10
- 3월−4.8%3/11
- 4월+4.8%8/11
- 5월+13.6%7/11
- 6월−3.8%4/11
- 7월−7.2%4/11
- 8월−4.7%4/11
- 9월−2.8%4/11
- 10월−8.4%4/10
- 11월+2.5%5/10
- 12월−1.7%4/10
아래 숫자는 오른 해/전체 해. 한 달에 표본이 10개 안팎이라 참고용입니다 — 그 달에 오를 확률이 조금 높았다는 뜻이지 보장이 아닙니다.
분기 실적 패턴 (매출, 억 원)
| 연도 | 1분기 | 2분기 | 3분기 | 4분기 |
|---|---|---|---|---|
| 2021 | 24,280 | 29,067 | 40,164 | 44,430 |
| 2022 | 49,187 | 50,340 | 51,062 | 35,239 |
| 2023 | 20,816 | 21,299 | 21,266 | 20,629 |
| 2024 | 23,299 | 26,634 | 35,520 | 31,549 |
| 2025 | 28,547 | 26,227 | 27,064 | 27,076 |
| 연간 비중 | 23.0% | 24.1% | 27.4% | 25.5% |
| 영업이익 비중 | 30.3% | 22.0% | 26.4% | 21.3% |
해마다 같은 날(10/26) 샀다면
| 보유 | 중앙값 | 평균 | 오른 해 | 최근 해 중앙값 |
|---|---|---|---|---|
| 5거래일 | +2.8% | +1.5% | 60% | +3.0% |
| 20거래일 | +4.3% | +5.0% | 60% | +9.2% |
| 60거래일 | +4.6% | +9.2% | 60% | +8.8% |
K2 점검 · 통과
- 6개월 모멘텀
- +6.2%
- 6개월 모멘텀 백분위
- 84
- 200일선 대비
- 1.08배
- 1년 수익률
- +9.8%
- 과열 여부
- 과열 아님
세 조건 모두 통과
포트폴리오 적합 · 조회 안 됨
적정 비중 —
공개용 리포트에는 개인 계좌 기준 판단을 싣지 않습니다. 일반 기준: 운임에 따라 이익이 크게 흔들리고 10년 최대 낙폭이 −73.6%인 종목이라 주식 평가액의 5% 안쪽 소액으로, 3분기 실적 확인 전에는 추가 매수를 서두르지 않습니다.
분기 실적
■ 매출■ 영업이익단위 억원
백테스트·엔진
평가 기간 2016-12-13 ~ 2026-10-26 (약 9.9년) — 데이터는 2016-02-23부터이고, 앞 200거래일은 200일선 같은 지표 계산에만 썼습니다. 1억 원으로 시작, 매매마다 수수료 0.15%, 야후 파이낸스(일부 백테스트는 사이트 DB 일봉 — 표에 표기) 일봉.
| 전략 | 총수익 | CAGR | MDD | 샤프 | 거래수 | 승률 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 단순 보유 | +330.0% | +16.5% | −73.6% | 0.56 | 1 | 100.0% |
| 200일선 추세 | +58.6% | +4.9% | −83.1% | 0.31 | 40 | 17.5% |
| RSI(2) 단기 반등 | +27.3% | +2.6% | −25.7% | 0.24 | 48 | 56.2% |
| 볼린저밴드 되돌림 | +49.4% | +4.3% | −54.9% | 0.32 | 37 | 62.2% |
| 큰 낙폭 후 매수 | +24.6% | +2.3% | −60.8% | 0.24 | 12 | 41.7% |
| 피어 모멘텀 순환 | +46.1% | +4.0% | −78.4% | 0.28 | 314 | 48.1% |
| 계절성(표본 밖 검증) | +66.5% | +17.8% | −25.1% | 0.71 | 9 | 66.7% |
- 단순 보유: 평가 첫날 사서 끝까지 보유
- 200일선 추세: 종가가 200일선 위에 이틀 연속 있으면 보유, 아래로 내려가면 매도
- RSI(2) 단기 반등: 200일선 위에서 RSI(2)가 10 아래면 매수, 5일선 위로 마감하거나 10거래일이 지나면 매도
- 볼린저밴드 되돌림: 종가가 볼린저 하단(20일·2σ) 아래이고 RSI(14)가 35 미만이면 매수, 중심선 회복·−10% 손절·20거래일 중 먼저 오는 때 매도
- 큰 낙폭 후 매수: 52주 고점보다 35% 이상 빠지면 매수해 120거래일 보유
- 피어 모멘텀 순환: HMM·팬오션·대한해운·흥아해운·KSS해운 중 6개월 모멘텀(최근 1개월 제외) 상위 2개를 반씩 보유, 모멘텀이 0 이하면 현금
- 계절성(표본 밖 검증): 앞 70% 기간에서 수익이 좋았던 달(1·2·4·5·11월)에만 보유, 뒤 30%(2023-07-31 이후)에서 평가 (평가 2023-07-31 ~ 2026-10-26, 약 3.2년)
CAGR은 1년으로 환산한 수익률이라 기간이 짧으면 크게 부풀려집니다. MDD는 고점 대비 가장 크게 빠진 폭, 샤프는 흔들림 대비 수익(1 이상 양호)입니다.
| 전략 | 오늘 신호 | 판정 | OOS | 기대수익 | 승률 | 표본 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 눌림목 | 있음 | FAIL | OVERFIT | +9.0% | 34.2% | 79 |
| RSI(2) 과매도 | 있음 | FAIL | OVERFIT | +3.7% | 51.1% | 45 |
| 52주 신고가 돌파 | 없음 | INSUFFICIENT | INSUFFICIENT | +88.9% | 50.0% | 10 |
| 200일선 돌파 | 없음 | INSUFFICIENT | INSUFFICIENT | +18.2% | 25.0% | 4 |
| 거래량 폭발 돌파 | 없음 | INSUFFICIENT | INSUFFICIENT | +14.7% | 33.3% | 6 |
| 기간 | 평균 | 중앙값 | 승률 |
|---|---|---|---|
| 5거래일 | +0.2% | −0.8% | 50.0% |
| 20거래일 | −0.7% | −1.8% | 41.7% |
| 60거래일 | +1.2% | −0.7% | 41.7% |
점검표
| 지표 | 현재 | 깨짐 기준 | 장기 |
|---|---|---|---|
| 분기 영업이익(작년 같은 분기 대비) | 2026년 2분기 3,541억원(+51.8%) | 3분기 영업이익이 작년 3분기 2,968억원 아래 | 장기 |
| 2027년 영업이익 컨센서스 | 1조4,080억원(보도) | 1조원 아래로 하향 | 장기 |
| PBR(저평가 논리) | 0.74배 | 1.0배 위(저평가 논리 소멸, 차익 실현) | 장기 |
| 주당 배당금 | 700원 | 600원 미만으로 축소 | 장기 |
| 부채비율 | 29.42% | 50% 위(선대 투자로 재무 악화) | 장기 |
| 200일선 | 20,736원(주가는 1.08배 위) | 종가가 200일선 아래로 3거래일 | 단기 |
| 외국인 수급(10거래일) | 10일 모두 순매수, 865.8억원 | 10일 중 7일 이상 순매도 | 단기 |
| 지지대 | 19,770원 | 종가 19,700원 아래 | 단기 |
장기 논리 지표 중 깨짐 2개 이상이면 재검토
확인 일정
- 3분기 실적 발표(작년은 11월 13일)
볼 것: 영업이익을 작년 3분기 2,968억원과 비교, 증권사 추정 1조772억원(보도) 대비 차이
- 임시주주총회(대표 재선임 안건, 보도)
볼 것: 주주환원·투자 계획 언급 여부
- 연말 운임·2027년 계약 운임 협상
볼 것: SCFI 흐름과 수에즈 경유 노선 확대 속도
- 4분기·연간 실적, 결산배당 기준일(작년 2월 27일)
볼 것: 주당 배당 700원 이상 유지 여부
출처·데이터 경고
비교 종목
선박을 직접 보유·운항하는 국적 외항 선사. 흥아해운은 근해 컨테이너로 HMM 주력과 같고, 팬오션·대한해운은 벌크, KSS해운은 가스 전용선이라 밸류 밴드 표본용.
밸류에이션: PER 민감도 — 해운은 이익이 사이클을 타서 한 해 PER만으로 값을 매기기 어렵다. 상승은 2026년 컨센서스 EPS × 과거·피어 PER, 기본·하락은 BPS × PBR로 잡았다. 2027년 EPS는 컨센서스가 없어 2026E EPS를 영업이익 감소율(−43.7%)만큼 줄인 가정치다.
- 003280: yfinance 과거 가격이 DB와 어긋나 피어 비교 백테스트는 로컬 DB 사용(yfinance 과거가 DB와 어긋남(하루 점프 34.8%, 수준 변화 34.8%) → 로컬 DB 사용)
- 분기 재무가 누적값(YTD) — 단독 분기로 차감해 사용
운영자 개인의 분석 기록이며 투자 권유가 아닙니다. 매수·매도 구간은 작성 시점 데이터로 계산한 참고 범위이고 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.