SK스퀘어 상세 리포트 (402340)
기타 금융업작성일 작성 시 기준가 782,000원데이터 2026-10-16 종가 기준
작성 시점 데이터 기준, 현재와 다를 수 있음
어떤 회사인가
SK스퀘어는 SK하이닉스 지분 약 20%를 가진 투자 지주회사입니다. 그 밖에 11번가·SK플래닛·원스토어·드림어스컴퍼니·인크로스 같은 ICT 자회사와 투자 지분을 갖고 있습니다. 회사 가치의 96% 이상이 SK하이닉스 주식입니다.
무엇으로 버나
SK하이닉스 등 지분법 이익97%
직접 물건을 파는 게 아니라, SK하이닉스가 번 순이익의 지분율(약 20%)만큼을 '지분법 이익'으로 장부에 잡습니다. 현금은 하이닉스 배당으로 들어옵니다(2026년 상반기 KIS 누적 기준 추정).
ICT 자회사 사업 매출3%
11번가(온라인 쇼핑 수수료), 원스토어(앱 장터 수수료), 드림어스컴퍼니(음악 서비스), 인크로스(광고 대행) 등이 소비자·광고주에게 받는 매출입니다(영업수익−영업이익으로 역산한 추정).
앞으로 더 잘 벌까더 잘 벌 것 같다
이익은 거의 전부 SK하이닉스 실적에 달려 있습니다. 하이닉스 이익이 크게 늘면서 2026년 2분기 영업이익이 19조2,354억으로 사상 최대였고, 증권사 추정 EPS도 지금보다 높습니다.
- 2026년 2분기 영업이익 19조2,354억, 1년 전(1조4,002억)보다 약 14배
- 2026년 1분기 8조2,783억 → 2분기 19조2,354억으로 한 분기에 2배 넘게 증가
- 네이버 컨센서스 추정 EPS 369,515원(현재 실적 EPS 248,219원보다 높음)
- 회사가 NAV 할인율을 2028년까지 30% 이하로 낮추겠다고 밝힘(자사주 매입·소각)
걸리는 점
- 메모리 가격이 꺾이면 지분법 이익이 같은 속도로 줄어듦
- SK하이닉스 ADR 신주 발행으로 지분율이 20%선까지 내려옴 — 더 낮아지면 지분 추가 매입 부담
- 지분법 이익은 장부상 이익이라 현금(배당)은 훨씬 적음
- SK스퀘어는 사실상 'SK하이닉스 지분 20%를 할인된 값에 파는 상자'입니다. 지금 시가총액 103조는 하이닉스 지분 가치(약 186조)의 55% 수준입니다.
- 주가는 6월 고점(2,189,000원) 대비 64% 빠졌고 200일선의 0.87배까지 내려왔습니다. 하이닉스 주가가 크게 흔들리면 이 회사는 더 크게 흔들립니다.
- 판단의 핵심은 두 가지 — 하이닉스 주가와 NAV 할인율(지금 약 45%)입니다. 바닥을 확인하지 못했으니 지지대 부근에서 나눠 사고, 할인율이 55%를 넘으면 다시 봅니다.
오늘 신호 없음K2 탈락포트폴리오 조회 안 됨
중심 시나리오: 수개월 — 오늘 RSI(2) 신호가 없고 비슷한 과거 사례(analog)도 0건이라 단기 근거가 약하며, 핵심은 하이닉스 실적과 NAV 할인율이 좁혀지는지라서 수개월 시나리오가 중심입니다.
가격과 구간
— 종가— 200일선■ 매수 구간■ 매도 구간┅ 손절
살 만한 이유
사업
- 2026년 2분기 영업이익이 19조2,354억으로 1년 전 1조4,002억의 약 14배입니다. 하이닉스 이익이 늘면 그대로 따라 늘어나는 구조입니다.
- 부채비율 6.62%로 빚이 거의 없습니다.
밸류에이션
- 하이닉스 지분(20% 가정)만으로 주당 약 1,408,669원어치인데 주가는 782,000원입니다. 다른 자회사를 뺀 하이닉스 지분 기준으로도 약 44.5% 할인입니다.
- 증권사 평균 목표가는 1,746,000원, 실적 기준 PER은 3.15배(네이버, 2026년 6월 TTM)입니다.
차트
- 6개월 모멘텀 +39.64%로 전체의 상위 9.2%(90.8 백분위)이고, 주가가 볼린저 하단(777,660원)과 지지대(768,000원)에 닿아 있습니다.
- RSI(2) 과매도 신호 뒤 10거래일 보유가 33번 중 60.6% 이겼고 평균 기대값 +7.72%였습니다(표본 밖 검증 ROBUST).
단점·리스크
주가 변동이 매우 큽니다. 1년 수익률 +296.75%, 단순 보유 백테스트의 최대 낙폭 −61.17%, 6월 고점 대비 지금 −64%입니다.
현실화되면: 하이닉스가 한 번 더 크게 빠지면 이 종목은 한 달 안에 30% 넘게 빠질 수 있습니다(10월 8일 1,050,000원 → 15일 765,000원, 일주일에 −27%).
분기 '매출' YoY +967%는 실제 사업 성장이 아니라 하이닉스 지분법 이익이 커진 것입니다. 성장 지표로 보면 안 됩니다. KIS 분기값은 누적이라 단독 분기로 빼서 썼고, 2분기 단독 영업이익 19조2,354억은 공시 기사와 일치합니다.
현실화되면: 하이닉스 이익이 전 분기 대비 20% 줄면 SK스퀘어 영업이익도 거의 같은 비율(약 4조 안팎)로 줄어듭니다.
SK하이닉스 ADR 신주 발행으로 지분율이 20%선까지 내려왔습니다. 지주회사는 상장 자회사 지분 20% 이상을 지켜야 합니다.
현실화되면: 하이닉스가 추가로 신주를 내면 SK스퀘어가 수조원을 들여 지분을 사야 할 수 있고, 그만큼 자사주 소각 같은 주주환원 여력이 줄어듭니다.
NAV 할인율은 2024년 말 65.7%까지 벌어진 적이 있습니다. 지금 약 45%가 '바닥 할인'이라는 보장이 없습니다.
현실화되면: 하이닉스 주가가 그대로여도 할인율이 55%로 벌어지면 주가는 약 634,000원(지금보다 −19%)이 됩니다.
KIS 시세의 PER 11.77배·PBR 3.73배는 2025년 연간 EPS(66,468원)·옛 BPS(209,564원)로 계산돼 지금 실적과 맞지 않습니다. 네이버 기준은 PER 3.15배·PBR 1.88배입니다. 이 리포트의 밸류는 NAV로 봅니다.
현실화되면: 옛 PER로 보면 비싸 보이고, 최신 PER로 보면 지나치게 싸 보입니다 — 지주사는 PER보다 지분 가치로 봐야 합니다.
200일선 아래(0.87배)이고 단기 추세가 깨졌습니다. 200일선 추세·큰 낙폭 후 매수 백테스트 성적도 단순 보유보다 나빴습니다(큰 낙폭 후 매수 −32.17%).
현실화되면: 추세 추종 매매로는 200일선(900,260원)을 다시 넘기 전까지 들어갈 근거가 없습니다.
배당수익률은 0.2%(주당 1,550원)로 낮습니다. 주주환원은 주로 자사주 매입·소각입니다.
현실화되면: 주가가 오르지 않으면 기다리는 동안 받는 현금이 거의 없습니다.
시나리오 · 단기 스윙
- 매수
- 750,000원~790,000원 (−4.1%~+1.0%)
- 매도
- 860,000원~920,000원 (+10.0%~+17.6%)
- 손절
- 690,000원~710,000원 (−11.8%~−9.2%)
기간: RSI(2) 신호가 오면 10거래일 안팎
근거: 오늘은 신호 없음(200일선 아래라 RSI(2) 조건 미충족). 신호가 오면 볼린저 하단 777,660원·지지대 768,000원 부근에서 매수. 매도는 평균 이익 +17.22%의 절반~전부(약 +10~17%) 구간으로, 200일선 900,260원 근처에서 끊음. 손절은 지지대 768,000원에서 ATR 1배(68,429원) 아래.
시나리오 · 수개월중심
| 분할 매수 | 구간 | 조건 |
|---|---|---|
| 1차 | 740,000원~790,000원 (−5.4%~+1.0%) | 지지대 768,000원 부근, 하이닉스 지분 대비 할인율 45% 안팎일 때 1/3 |
| 2차 | 800,000원~860,000원 (+2.3%~+10.0%) | 11월 3분기 실적에서 영업이익이 작년 3분기(2조6,446억)를 크게 넘는 것을 확인한 뒤 1/3 |
| 3차 | 880,000원~920,000원 (+12.5%~+17.6%) | 종가가 200일선(900,260원)을 이틀 이상 회복할 때 나머지 1/3 |
- 매도
- 945,000원~1,100,000원 (+20.8%~+40.7%)
- 상승
- 945,000원~1,099,000원 (+20.8%~+40.5%)
- 기본
- 740,000원~845,000원 (−5.4%~+8.1%)
- 하락
- 424,000원~563,000원 (−45.8%~−28.0%)
논리 무효 조건: 하이닉스 지분 대비 할인율이 55%를 넘거나, SK스퀘어의 하이닉스 지분율이 20% 아래로 떨어지거나, 하이닉스 분기 순이익이 두 분기 연속 줄면 중단
근거: 가격 = 하이닉스 지분 가치(주당 1,408,669원) × 하이닉스 주가 변화 × (1 − 할인율). 상승: ×1.10×(1−0.39)=945,000 ~ ×1.20×(1−0.35)=1,099,000. 기본: ×1.00×(1−0.475)=740,000 ~ ×1.00×(1−0.40)=845,000. 하락: ×0.70×(1−0.57)=424,000 ~ ×0.80×(1−0.50)=563,000. 할인율은 하이닉스 지분만 기준(다른 자산 제외).
계절성
2021년 12월 상장 후 약 5년 치라 달마다 표본이 4~5개뿐입니다. 6월이 가장 강했고(중앙값 +28.87%, 5년 중 3번 상승), 7월이 가장 약했습니다(중앙값 −13.8%, 2번 상승). 분기 영업이익은 4분기(연간의 38.8%)와 3분기(29.8%)에 몰렸지만, 이건 계절보다 하이닉스 이익이 해마다 커진 영향이 큽니다.
사는 시점 다음 3개월(10·11·12월)은 중앙값이 +3.58%·+7.98%·+3.14%로 약하지 않은 편이고, 해마다 10월 18일에 샀을 때 20거래일 중앙값은 +5.49%(4번 중 3번 상승)였습니다. 다만 표본이 4개라 계절성만 믿고 한 번에 사기보다 나눠서 사는 쪽이 맞습니다. 11월 3분기 실적은 2분기가 아니라 작년 3분기(영업이익 2조6,446억)와 비교해야 합니다.
월별 수익 (2021-12~2026-09, 중앙값 · 강조 = 지금부터 3개월)
- 1월+8.1%3/5
- 2월+5.8%4/5
- 3월+3.7%4/5
- 4월−3.2%2/5
- 5월+8.7%4/5
- 6월+28.9%3/5
- 7월−13.8%2/5
- 8월−2.0%1/5
- 9월+2.9%3/5
- 10월+3.6%4/4
- 11월+8.0%3/4
- 12월+3.1%3/5
아래 숫자는 오른 해/전체 해. 한 달에 표본이 10개 안팎이라 참고용입니다 — 그 달에 오를 확률이 조금 높았다는 뜻이지 보장이 아닙니다.
분기 실적 패턴 (매출, 억 원)
| 연도 | 1분기 | 2분기 | 3분기 | 4분기 |
|---|---|---|---|---|
| 2022 | 9,242 | 10,954 | 7,962 | 284 |
| 2023 | 5,865 | 5,356 | 5,263 | 6,301 |
| 2024 | 9,066 | 13,432 | 16,778 | 19,542 |
| 2025 | 20,610 | 18,374 | 31,824 | 33,748 |
| 연간 비중 | 23.3% | 25.6% | 27.5% | 23.5% |
| 영업이익 비중 | 13.5% | 17.8% | 29.8% | 38.8% |
해마다 같은 날(10/18) 샀다면
| 보유 | 중앙값 | 평균 | 오른 해 | 최근 해 중앙값 |
|---|---|---|---|---|
| 5거래일 | +3.2% | +3.5% | 50% | +8.0% |
| 20거래일 | +5.5% | +3.7% | 75% | +9.3% |
| 60거래일 | +6.1% | +16.6% | 75% | +9.6% |
K2 점검 · 탈락
- 6개월 모멘텀
- +39.6%
- 6개월 모멘텀 백분위
- 91
- 200일선 대비
- 0.87배
- 1년 수익률
- +296.8%
- 과열 여부
- 과열 아님
1년 수익률 296.75%(기준 ≤100%)
포트폴리오 적합 · 조회 안 됨
적정 비중 —
공개용 리포트에는 개인 계좌 기준 판단을 싣지 않습니다. 일반 기준: 이 종목은 사실상 SK하이닉스 레버리지라서 이미 하이닉스·반도체 비중이 큰 계좌라면 합쳐서 한 업종 쏠림으로 봐야 합니다. 변동성(연 66%)이 커서 한 종목 비중은 일반 대형주보다 작게(예: 전체의 3~5% 이내) 두는 것이 무난합니다.
분기 실적
■ 매출■ 영업이익단위 억원
백테스트·엔진
평가 기간 2022-09-21 ~ 2026-10-16 (약 4.1년) — 데이터는 2021-11-29부터이고, 앞 200거래일은 200일선 같은 지표 계산에만 썼습니다. 1억 원으로 시작, 매매마다 수수료 0.15%, 야후 파이낸스 일봉.
| 전략 | 총수익 | CAGR | MDD | 샤프 | 거래수 | 승률 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 단순 보유 | +1,857.2% | +112.9% | −61.2% | 1.48 | 1 | 100.0% |
| 200일선 추세 | +1,001.1% | +83.9% | −59.4% | 1.28 | 9 | 44.4% |
| RSI(2) 단기 반등 | +12.7% | +3.1% | −30.6% | 0.25 | 30 | 60.0% |
| 볼린저밴드 되돌림 | +15.6% | +3.8% | −21.9% | 0.30 | 7 | 71.4% |
| 큰 낙폭 후 매수 | −32.2% | −9.4% | −47.9% | -0.12 | 3 | 33.3% |
| 피어 모멘텀 순환 | +233.1% | +35.8% | −58.5% | 0.86 | 125 | 40.0% |
| 계절성(표본 밖 검증) | +68.8% | +44.7% | −46.8% | 0.94 | 5 | 60.0% |
- 단순 보유: 평가 첫날 사서 끝까지 보유
- 200일선 추세: 종가가 200일선 위에 이틀 연속 있으면 보유, 아래로 내려가면 매도
- RSI(2) 단기 반등: 200일선 위에서 RSI(2)가 10 아래면 매수, 5일선 위로 마감하거나 10거래일이 지나면 매도
- 볼린저밴드 되돌림: 종가가 볼린저 하단(20일·2σ) 아래이고 RSI(14)가 35 미만이면 매수, 중심선 회복·−10% 손절·20거래일 중 먼저 오는 때 매도
- 큰 낙폭 후 매수: 52주 고점보다 35% 이상 빠지면 매수해 120거래일 보유
- 피어 모멘텀 순환: SK스퀘어·SK·LG·HD현대·GS 중 6개월 모멘텀(최근 1개월 제외) 상위 2개를 반씩 보유, 모멘텀이 0 이하면 현금
- 계절성(표본 밖 검증): 앞 70% 기간에서 수익이 좋았던 달(2·3·6·10·11월)에만 보유, 뒤 30%(2025-04-25 이후)에서 평가 (평가 2025-04-25 ~ 2026-10-16, 약 1.5년)
CAGR은 1년으로 환산한 수익률이라 기간이 짧으면 크게 부풀려집니다. MDD는 고점 대비 가장 크게 빠진 폭, 샤프는 흔들림 대비 수익(1 이상 양호)입니다.
| 전략 | 오늘 신호 | 판정 | OOS | 기대수익 | 승률 | 표본 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 눌림목 | 없음 | FAIL | ROBUST | +0.7% | 57.0% | 93 |
| RSI(2) 과매도 | 없음 | INSUFFICIENT | ROBUST | +7.7% | 60.6% | 33 |
| 52주 신고가 돌파 | 없음 | INSUFFICIENT | ROBUST | +12.3% | 54.5% | 11 |
| 200일선 돌파 | 없음 | INSUFFICIENT | INSUFFICIENT | — | — | — |
| 거래량 폭발 돌파 | 없음 | INSUFFICIENT | INSUFFICIENT | +10.4% | 100.0% | 1 |
| 기간 | 평균 | 중앙값 | 승률 |
|---|---|---|---|
| 5거래일 | — | ||
| 20거래일 | — | ||
| 60거래일 | — | ||
점검표
| 지표 | 현재 | 깨짐 기준 | 장기 |
|---|---|---|---|
| 하이닉스 지분 대비 NAV 할인율 | 약 44.5% | 55% 초과로 한 달 이상 유지 | 장기 |
| SK하이닉스 지분율 | 약 20%(ADR 발행 후) | 20% 미만 또는 지분 매입을 위한 대규모 차입·증자 | 장기 |
| 분기 영업이익(단독, 지분법 포함) | 2026년 2분기 19조2,354억 | 작년 같은 분기보다 줄거나 두 분기 연속 감소 | 장기 |
| 자사주 매입·소각 실행 | 2026~2027년 초 3,100억 계획 | 계획 축소·중단 | 장기 |
| SK하이닉스 주가 추세 | SK스퀘어 기준 6월 고점 대비 −64% | 하이닉스 시가총액이 지금(929조)보다 30% 넘게 하락 | 장기 |
| 200일선 대비 위치 | 0.87배(200일선 900,260원) | 0.8배 아래로 내려가 지지대 768,000원 붕괴 | 단기 |
| RSI(2) 과매도 신호 | 없음(최근 RSI(2) 20.11) | 신호 없이 지지대 아래로 마감 | 단기 |
| 외국인·기관 순매수(10일) | 기관+외국인 10일 −4,890.6억 | 순매도가 계속 커지며 지지대 이탈 | 단기 |
장기 논리 지표 중 깨짐 2개 이상이면 재검토
확인 일정
- SK하이닉스 3분기 실적 발표
볼 것: 영업이익이 작년 3분기보다 얼마나 늘었는지, 4분기 메모리 가격 전망
- SK스퀘어 3분기 실적 발표
볼 것: 단독 분기 영업이익을 작년 3분기(2조6,446억)와 비교, 자사주 소각·NAV 할인율 언급
- SK하이닉스 4분기 실적·배당 발표
볼 것: 하이닉스 배당 증가 → SK스퀘어 현금 수입과 주주환원 규모
출처·데이터 경고
비교 종목
SK·LG·HD현대·GS — 상장 자회사 지분 가치로 평가받는 국내 대형 지주회사. SK스퀘어처럼 NAV 할인이 주가의 핵심 변수다. 다만 SK스퀘어는 자산이 하이닉스 한 종목에 쏠려 있어 변동성이 훨씬 크다.
밸류에이션: PBR·ROE — 지주사라 PER 대신 NAV(지분 가치)로 봅니다. 자산의 96% 이상이 SK하이닉스 지분이라 하이닉스 시가총액 929조1,863억 × 지분율 20%(가정)로 지분 가치를 잡고, 할인율(역사적으로 46.6~65.7%)을 적용했습니다. 지분법 이익이 커서 ROE(85.62%)가 부풀려져 있으므로 PBR=(ROE−g)/(COE−g) 식은 참고만 합니다. 지분율 20%는 ADR 발행 후 기사 기준 추정이며, 다른 자회사·순현금은 나머지 4%로 뭉뚱그렸습니다.
- 분기 재무가 누적값(YTD) — 단독 분기로 차감해 사용
운영자 개인의 분석 기록이며 투자 권유가 아닙니다. 매수·매도 구간은 작성 시점 데이터로 계산한 참고 범위이고 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.