효성중공업 상세 리포트 (298040)
전동기, 발전기 및 전기 변환 · 공급 · 제어 장치 제조업작성일 작성 시 기준가 1,944,000원데이터 2026-10-16 종가 기준
작성 시점 데이터 기준, 현재와 다를 수 있음
어떤 회사인가
효성중공업은 발전소에서 만든 전기를 멀리 보내고 나누는 데 쓰는 초고압 변압기·차단기(전력기기)를 만들어 미국·국내·중동·유럽의 전력회사와 데이터센터에 판다. 미국 멤피스에 변압기 공장이 있고, 경남 창원에서 수출용 차단기를 만든다. 매출의 약 30%는 아파트·건물을 짓는 건설(해링턴 플레이스) 사업에서 나온다.
무엇으로 버나
중공업(전력기기)70%
변압기·차단기·전력망 설비를 수주한 뒤 만들어 납품하며 매출을 인식한다. 2025년 기준 매출 4.15조원, 영업이익률 16.8%로 이익 대부분이 여기서 나온다(4Q25 지역 비중: 북미 37%·내수 26%·중동 12%).
건설30%
아파트·오피스 등을 지어 공사비를 받는다. 2025년 기준 매출 1.82조원, 영업이익률 2.6%로 이익 기여는 작다.
앞으로 더 잘 벌까더 잘 벌 것 같다
쌓인 수주가 매출보다 훨씬 많아 앞으로 더 벌 가능성이 높다. 다만 3분기는 납기 이연으로 기대보다 덜 벌 것이라는 전망이 나와 있다.
- 2026년 2분기 매출 1조6,870억원(+10.6%), 영업이익 2,643억원(+61%) — 분기 사상 최대
- 중공업 수주잔고 17.5조원(+63%)으로 2025년 연 매출 5.97조원의 약 3배
- 2분기 신규 수주 중 미국 비중 63%, 연간 수주 목표를 12조원으로 높임
- 2026-10-16 창원 수출용 초고압차단기 신공장 준공으로 생산능력 2배
걸리는 점
- 북미 설치 지연·중동 납기 이연이 길어지면 매출 인식이 계속 밀린다
- HD현대일렉트릭·LS ELECTRIC 등과 미국 증설 경쟁으로 마진이 낮아질 수 있다
- 건설 부문 대손충당금 같은 일회성 비용
- 사업은 좋다. 2분기 영업이익이 2,643억원(+61%)으로 분기 최대이고, 중공업 수주잔고는 17.5조원으로 연 매출의 약 3배다.
- 주가는 5월 고점(4,601,000원)에서 약 58% 빠졌고 200일선의 0.68배다. 10월 6일 이후 -30.7%로 시장(KODEX 200 -19.9%)보다 더 빠졌는데, 3분기 납기 이연·이익률 하락 우려가 겹쳤다.
- 가정한 2026년 EPS 기준 PER 약 27배로 피어 중앙값(약 31배)보다 낮다. 3분기 실적(10월 말 예상)을 작년 3분기와 비교해 확인하며 나눠서 접근하는 시나리오가 중심이다.
오늘 신호 없음K2 탈락포트폴리오 조회 안 됨
중심 시나리오: 수개월 — 오늘 단기 신호(RSI2·눌림목)가 없고 비슷한 과거 국면 표본이 2개뿐이라, 3분기 실적과 수주잔고 확인이 핵심인 수개월 시나리오가 더 맞다.
가격과 구간
— 종가— 200일선■ 매수 구간■ 매도 구간┅ 손절
살 만한 이유
사업
- 2026년 2분기 매출 1조6,870억원, 영업이익 2,643억원으로 1년 전보다 각각 10.6%, 61% 늘었다. 상반기 영업이익(4,166억원)이 2024년 연간(3,625억원)보다 많다.
- 중공업 수주잔고가 17.5조원(+63%)으로 2025년 말 약 12조원에서 반년 만에 크게 늘었다. 미국 비중이 63%로 마진이 높은 지역이 많다.
- 이익률이 빠르게 좋아졌다. 영업이익률 2023년 6.0% → 2025년 12.5% → 2026년 상반기 13.7%, ROE 25.3%다.
밸류에이션
- 가정한 2026년 EPS 72,000원 기준 PER 약 27배로 피어 TTM PER 중앙값(30.6배)과 자기 최근 1년 PER 하단(34.2배)보다 낮다.
차트
- 주가가 지지선 1,834,000원과 볼린저 하단(1,907,805원) 부근이다. 60일 범위에서 11% 위치로 바닥권이다.
- 52주 고점보다 35% 이상 빠졌을 때 사서 120거래일 들고 간 백테스트는 7번 중 3번 이겼지만 누적 +205%였다(이긴 거래가 크다).
단점·리스크
3분기 눈높이가 낮아지고 있다. 3분기 영업이익 컨센서스 2,971억원에서 유안타는 2,631억원으로 낮췄고, 한국투자증권은 이익률이 전분기보다 5%p 넘게 빠진다고 봤다. 원인은 북미 설치 지연·중동 납기 이연·환율이다.
현실화되면: 3분기 영업이익이 작년 3분기(2,199억원)보다 적으면 2026년 영업이익이 1조원을 밑돌 수 있다. 그러면 EPS 약 65,000원 × 24배 ≈ 1,560,000원까지 열린다(지금보다 약 -20%).
추세가 크게 깨졌다. 200일선의 0.68배, 20일 수익률 -30.6%이고, 10일간 외국인·기관이 4,873억원을 팔았다.
현실화되면: 지지선 1,834,000원이 종가로 깨지면 52주 저점권(1,570,000원)까지 약 -19% 더 빠질 수 있다.
변동성이 매우 크다. 연 변동성 약 64%이고, 단순 보유 백테스트의 최대 낙폭은 -77%였다.
현실화되면: 논리가 맞아도 중간에 반토막이 날 수 있다. 이번에도 5월 고점에서 약 -58%를 겪었다.
같은 업종 1등 HD현대일렉트릭(TTM PER 21.7배)보다는 비싸다. 지금 TTM PER은 약 30.5배다.
현실화되면: 시장이 HD현대일렉트릭 수준(약 22배)으로 다시 매기면 TTM EPS 62,744원 × 22배 ≈ 1,380,000원(약 -29%)이다.
실적 숫자에 계절성과 일회성이 섞여 있다. KIS 분기 재무는 누적값이라 단독 분기로 차감해 썼다. 1분기는 연간의 18.7%로 늘 작고, 2025년 4분기에는 건설 자회사 대손충당금(약 250억원)이 있었다.
현실화되면: 1분기 실적을 전 분기와 비교하면 급감처럼 보일 수 있다. 작년 같은 분기와 비교해야 한다. 건설 쪽 충당금이 다시 나오면 분기 영업이익이 수백억원 줄 수 있다.
시나리오 · 단기 스윙
- 매수
- 1,830,000원~1,910,000원 (−5.9%~−1.7%)
- 매도
- 2,100,000원~2,200,000원 (+8.0%~+13.2%)
- 손절
- 1,700,000원~1,760,000원 (−12.6%~−9.5%)
기간: RSI(2) 신호가 오면 최대 20거래일
근거: 오늘은 200일선 아래라 RSI(2)·눌림목 신호가 없다. 신호가 오면 지지선 1,834,000원~볼린저 하단 1,907,805원에서 사고, 20일 보유 평균 이익(+16.2%)의 3/4 정도인 +12~16% 부근(2,100,000~2,200,000원)에서 판다. 평균 손실(-7.8%)과 지지선 아래 1,700,000~1,760,000원에서 손절한다. 200일선 아래 신호는 과거 표본 밖이라 성공률을 더 낮게 본다.
시나리오 · 수개월중심
| 분할 매수 | 구간 | 조건 |
|---|---|---|
| 1차 | 1,830,000원~1,950,000원 (−5.9%~+0.3%) | 1차: 지지선 1,834,000원 위 종가를 유지할 때 소량 |
| 2차 | 1,950,000원~2,150,000원 (+0.3%~+10.6%) | 2차: 3분기 영업이익이 작년 3분기(2,199억원) 이상이고 중공업 수주잔고가 17.5조원 이상 유지될 때 |
| 3차 | 2,450,000원~2,520,000원 (+26.0%~+29.6%) | 3차: 21일 지수이동평균(약 2,500,748원)을 종가로 회복해 단기 추세가 돌아섰을 때 |
- 매도
- 2,600,000원~2,900,000원 (+33.7%~+49.2%)
- 상승
- 3,168,000원~3,520,000원 (+63.0%~+81.1%)
- 기본
- 2,288,000원~2,640,000원 (+17.7%~+35.8%)
- 하락
- 1,380,000원~1,631,000원 (−29.0%~−16.1%)
논리 무효 조건: 종가 1,700,000원 아래가 이어지거나, 3분기 영업이익이 2,199억원 미만이면서 수주잔고가 줄면 중단한다.
근거: 12개월 앞 EPS 가정 88,000원((2026년 72,000 + 2027년 105,000) / 2). 상승 = 88,000 × 36~40배(최근 1년 PER 하단 위로 복귀) = 3,168,000~3,520,000원. 기본 = 88,000 × 26~30배(피어 중앙값 30.6배 아래) = 2,288,000~2,640,000원. 하락 = TTM EPS 62,744 × 22~26배(HD현대일렉트릭 수준) = 1,380,000~1,631,000원. 매도는 기본 상단~200일선(2,851,520원)·저항 2,888,000원 부근.
계절성
4월이 가장 강했다(중앙값 +12.2%, 8년 중 6년 상승). 8월은 9년 중 8년 올랐다(중앙값 +4.7%). 9월(중앙값 -5.9%)과 12월(중앙값 -4.5%, 8년 중 2년 상승)이 약했다. 분기 실적은 4분기에 몰린다(매출의 32.0%, 영업이익의 32.1%). 1분기는 가장 작다(매출 18.7%, 영업이익 12.3%).
사는 시점 작성 달 기준 앞으로 3개월(10·11·12월)은 10월 약세(중앙값 -1.6%), 11월 소폭 강세(+2.9%), 12월 약세(-4.5%)로 섞여 있다. 해마다 같은 날 산 경우 5거래일 중앙값은 -3.0%(8번 중 1번만 상승), 20거래일은 +3.3%, 60거래일은 +4.6%였다. 한 번에 사기보다 실적 발표 전후로 나눠서 사는 쪽이 맞다. 3분기 실적은 2분기가 아니라 작년 3분기(매출 1조6,242억원, 영업이익 2,199억원)와 비교한다. 월별 표본이 8~9개라 보조 근거로만 쓴다.
월별 수익 (2018-08~2026-09, 중앙값 · 강조 = 지금부터 3개월)
- 1월+6.8%5/8
- 2월+2.7%4/8
- 3월−3.6%3/8
- 4월+12.2%6/8
- 5월+1.7%5/8
- 6월+1.9%6/8
- 7월+5.3%5/8
- 8월+4.7%8/9
- 9월−5.8%4/9
- 10월−1.6%4/8
- 11월+2.9%5/8
- 12월−4.5%2/8
아래 숫자는 오른 해/전체 해. 한 달에 표본이 10개 안팎이라 참고용입니다 — 그 달에 오를 확률이 조금 높았다는 뜻이지 보장이 아닙니다.
분기 실적 패턴 (매출, 억 원)
| 연도 | 1분기 | 2분기 | 3분기 | 4분기 |
|---|---|---|---|---|
| 2021 | 5,832 | 7,055 | 7,323 | 10,737 |
| 2022 | 5,995 | 9,268 | 7,863 | 11,975 |
| 2023 | 8,465 | 11,226 | 10,395 | 12,920 |
| 2024 | 9,845 | 11,938 | 11,452 | 15,715 |
| 2025 | 10,761 | 15,253 | 16,242 | 17,429 |
| 연간 비중 | 18.7% | 25.0% | 24.2% | 32.0% |
| 영업이익 비중 | 12.3% | 26.5% | 29.1% | 32.1% |
해마다 같은 날(10/18) 샀다면
| 보유 | 중앙값 | 평균 | 오른 해 | 최근 해 중앙값 |
|---|---|---|---|---|
| 5거래일 | −3.0% | −2.8% | 13% | −2.4% |
| 20거래일 | +3.3% | +6.3% | 63% | +14.8% |
| 60거래일 | +4.6% | +4.7% | 50% | +10.7% |
K2 점검 · 탈락
- 6개월 모멘텀
- −32.5%
- 6개월 모멘텀 백분위
- 25
- 200일선 대비
- 0.68배
- 1년 수익률
- +45.4%
- 과열 여부
- 과열 아님
6개월 모멘텀 백분위 25.3(기준 30~95)
포트폴리오 적합 · 조회 안 됨
적정 비중 —
공개용 리포트에는 개인 계좌 기준 판단을 싣지 않습니다. 일반 기준: 연 변동성이 약 64%이고 과거 최대 낙폭이 -77%인 종목이라, 한 종목 비중은 전체 주식의 3~5% 안쪽에서 나눠 담는 쪽이 일반적입니다. 이미 HD현대일렉트릭·LS ELECTRIC 같은 전력기기주를 들고 있다면 업종 합계 비중을 함께 봐야 합니다.
분기 실적
■ 매출■ 영업이익단위 억원
백테스트·엔진
평가 기간 2019-05-10 ~ 2026-10-16 (약 7.4년) — 데이터는 2018-07-13부터이고, 앞 200거래일은 200일선 같은 지표 계산에만 썼습니다. 1억 원으로 시작, 매매마다 수수료 0.15%, 야후 파이낸스 일봉.
| 전략 | 총수익 | CAGR | MDD | 샤프 | 거래수 | 승률 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 단순 보유 | +5,239.2% | +73.5% | −77.3% | 1.18 | 1 | 100.0% |
| 200일선 추세 | +3,331.0% | +63.2% | −59.2% | 1.17 | 20 | 35.0% |
| RSI(2) 단기 반등 | +72.3% | +7.8% | −24.5% | 0.47 | 56 | 64.3% |
| 볼린저밴드 되돌림 | +9.1% | +1.2% | −51.5% | 0.16 | 22 | 45.5% |
| 큰 낙폭 후 매수 | +205.2% | +16.7% | −77.8% | 0.57 | 7 | 42.9% |
| 피어 모멘텀 순환 | +1,530.5% | +47.1% | −55.1% | 1.02 | 142 | 52.8% |
| 계절성(표본 밖 검증) | +4.7% | +1.9% | −50.6% | 0.31 | 8 | 37.5% |
- 단순 보유: 평가 첫날 사서 끝까지 보유
- 200일선 추세: 종가가 200일선 위에 이틀 연속 있으면 보유, 아래로 내려가면 매도
- RSI(2) 단기 반등: 200일선 위에서 RSI(2)가 10 아래면 매수, 5일선 위로 마감하거나 10거래일이 지나면 매도
- 볼린저밴드 되돌림: 종가가 볼린저 하단(20일·2σ) 아래이고 RSI(14)가 35 미만이면 매수, 중심선 회복·−10% 손절·20거래일 중 먼저 오는 때 매도
- 큰 낙폭 후 매수: 52주 고점보다 35% 이상 빠지면 매수해 120거래일 보유
- 피어 모멘텀 순환: 효성중공업·HD현대일렉트릭·엘에스일렉트릭·산일전기 중 6개월 모멘텀(최근 1개월 제외) 상위 2개를 반씩 보유, 모멘텀이 0 이하면 현금
- 계절성(표본 밖 검증): 앞 70% 기간에서 수익이 좋았던 달(4·6·7·8·11월)에만 보유, 뒤 30%(2024-04-15 이후)에서 평가 (평가 2024-04-15 ~ 2026-10-16, 약 2.5년)
CAGR은 1년으로 환산한 수익률이라 기간이 짧으면 크게 부풀려집니다. MDD는 고점 대비 가장 크게 빠진 폭, 샤프는 흔들림 대비 수익(1 이상 양호)입니다.
| 전략 | 오늘 신호 | 판정 | OOS | 기대수익 | 승률 | 표본 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 눌림목 | 없음 | FAIL | ROBUST | +5.9% | 27.4% | 106 |
| RSI(2) 과매도 | 없음 | FAIL | OVERFIT | +7.6% | 64.1% | 64 |
| 52주 신고가 돌파 | 없음 | INSUFFICIENT | ROBUST | +19.1% | 37.5% | 16 |
| 200일선 돌파 | 없음 | INSUFFICIENT | INSUFFICIENT | −12.6% | 0.0% | 1 |
| 거래량 폭발 돌파 | 없음 | INSUFFICIENT | INSUFFICIENT | +6.4% | 80.0% | 5 |
| 기간 | 평균 | 중앙값 | 승률 |
|---|---|---|---|
| 5거래일 | — | ||
| 20거래일 | — | ||
| 60거래일 | — | ||
점검표
| 지표 | 현재 | 깨짐 기준 | 장기 |
|---|---|---|---|
| 중공업 수주잔고 | 17.5조원(2026년 2분기, +63%) | 2개 분기 연속 감소하거나 15조원 아래 | 장기 |
| 분기 영업이익(작년 같은 분기 대비) | 2분기 2,643억원(+61%) | 작년 같은 분기보다 줄어든 분기가 2번 연속 | 장기 |
| 중공업 부문 영업이익률 | 2025년 16.8% | 2개 분기 연속 13% 아래 | 장기 |
| 신규 수주 중 미국 비중 | 63%(2분기) | 관세·경쟁으로 북미 신규 수주가 반년 넘게 크게 줄어듦 | 장기 |
| 2026년 영업이익 컨센서스 | 1조1,463억원 | 1조원 아래로 하향 | 장기 |
| 종가와 지지선 | 1,944,000원(지지선 1,834,000원) | 종가 1,700,000원 아래가 이어짐 | 단기 |
| 200일선 비율 | 0.68배 | 60일선(약 2,708,000원) 회복 없이 0.6배 아래로 | 단기 |
| 외국인·기관 10일 순매수 | -4,873억원 | 3분기 실적 발표 뒤에도 순매도가 이어짐 | 단기 |
장기 논리 지표 중 깨짐 2개 이상이면 재검토
확인 일정
- 3분기 실적 발표(10월 말 예상)
볼 것: 영업이익을 작년 3분기 2,199억원·컨센서스 2,971억원과 비교, 중공업 수주잔고 17.5조원 유지 여부
- 결산 배당 기준일(작년 주당 7,500원)
볼 것: 배당수익률은 약 0.4%로 작아 주가 영향은 작다
- 4분기 실적 발표(작년은 1월 말)
볼 것: 연간 영업이익 1조원 달성 여부와 2027년 수주 목표
출처·데이터 경고
비교 종목
모두 변압기·차단기 등 전력기기를 만들어 북미 전력망·데이터센터 수요를 함께 받는 회사다. HD현대일렉트릭(초고압 변압기), LS ELECTRIC(배전·변압기), 산일전기(배전용 변압기).
밸류에이션: PER 민감도 — 2026년 EPS는 컨센서스(81,269원)를 그대로 쓰지 않았다. 3분기 눈높이 하향을 반영해 영업이익 1조200억원(컨센서스 1조1,463억원보다 약 11% 낮게)을 가정하고 EPS 72,000원으로 낮췄다. 2027년 EPS 105,000원은 최신 컨센서스가 data에 없어 IBK(2026-02) 추정 118,784원을 10% 낮춘 가정이다. 피어 PER은 TTM 기준이다.
- 분기 재무가 누적값(YTD) — 단독 분기로 차감해 사용
운영자 개인의 분석 기록이며 투자 권유가 아닙니다. 매수·매도 구간은 작성 시점 데이터로 계산한 참고 범위이고 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.