코스맥스 상세 리포트 (192820)

기타 화학제품 제조업작성일 2026-10-18작성 시 기준가 296,500원데이터 2026-10-16 종가 기준

작성 시점 데이터 기준, 현재와 다를 수 있음

어떤 회사인가

코스맥스는 화장품을 대신 개발하고 만들어 주는 회사입니다(ODM: 브랜드는 고객 것이고, 처방 개발과 생산은 이 회사가 한다). 국내 인디 브랜드와 대형 브랜드, 글로벌 브랜드가 고객이고, 한국·중국·미국·태국·인도네시아에 공장이 있습니다. 국내 고객 제품의 상당 부분은 미국·일본·유럽으로 수출됩니다.

무엇으로 버나

한국법인65%
국내 브랜드사에 기초·색조·선케어 화장품을 개발·생산해 납품하고 개당 값을 받는다. 2025년 법인 매출 1조 5,264억원(내부거래 제거 전)
중국법인27%
중국 현지 브랜드와 글로벌 브랜드의 중국 물량을 생산해 판다. 2025년 6,327억원
미국법인6%
미국 브랜드 대상 생산. 오랫동안 적자였고 2Q26에 처음 분기 흑자를 냈다
태국법인3%
동남아 브랜드 대상 생산, 선케어 중심. 2025년 매출 +68%

앞으로 더 잘 벌까더 잘 벌 것 같다

한국·중국·미국 법인 매출이 모두 늘고 있어 올해와 내년 이익은 더 늘 가능성이 높습니다. 다만 매출이 느는 속도만큼 이익률이 오르지는 않고 있습니다.

2Q26 연결 매출 7,949억원(+27%), 영업이익 737억원(+21%)으로 분기 최대
2Q26 중국법인 매출 +33%, 미국법인 +79%에 창사 첫 분기 흑자
증권사 3Q26 영업이익 예상 768~790억원(작년 427억원)
연간 영업이익 추정 2025년 1,958억원 → 2026년 2,529억원 → 2027년 3,093억원

걸리는 점

2Q26 한국법인 영업이익 +13%로 매출(+23%)보다 덜 늘었다
부채비율 276%(2026.06)로 높다
중국 소비가 꺾이면 매출 4분의 1이 흔들린다

2분기 매출 +27%, 영업이익 +21%로 분기 최대였고, 중국·미국 법인까지 같이 좋아졌습니다.
다만 영업이익률은 9.3%로 1년 전(9.8%)보다 낮고, 주가는 200일선의 1.45배라 많이 올라 있습니다.
올해 예상 이익 기준 PER은 약 19배로 비싸지 않지만, 계절적으로 약한 11월과 3분기 실적을 보며 나눠 사는 수개월 시나리오가 중심입니다.

오늘 신호 없음K2 탈락포트폴리오 조회 안 됨

중심 시나리오: 수개월 — 오늘 RSI(2) 신호가 없고 비슷한 과거 사례(analog)도 2건뿐이라 단기 근거가 약합니다. 핵심은 3·4분기 실적이 예상(영업이익 +80%대)대로 나오는지입니다.

가격과 구간

— 종가— 200일선■ 매수 구간■ 매도 구간┅ 손절

살 만한 이유

사업

2Q26 연결 매출 7,949억원(+27%), 영업이익 738억원(+21%)으로 분기 최대입니다. 미국법인은 매출 +79%에 처음으로 분기 흑자를 냈습니다.
증권사들은 3Q26 영업이익을 768~790억원으로 봅니다. 작년 3분기 427억원의 약 1.8배입니다.

밸류에이션

올해 추정 EPS 15,567원 기준 PER은 약 19배, 2027년 기준으로는 약 16배입니다. 자기 과거 24개월 PER 범위(15~25배)의 아래쪽이고, 피어 한국콜마(17.6배)·코스메카코리아(20.1배)와 비슷합니다.

차트

6개월 수익률 +59.6%(상위 6%)로 강한 상승 추세입니다. 52주 고점(320,000원)과 가깝습니다.
RSI(2) 과매도 반등은 학습·검증 기간 모두 기대값이 양수였고(검증 구간 3개 모두 통과), 10년 백테스트 최대 낙폭도 -19%로 작았습니다.

단점·리스크

매출보다 이익이 덜 늘고 있습니다. 2Q26 영업이익률 9.3%로 1년 전 9.8%보다 낮고, 한국법인 영업이익은 +13%로 매출(+23%)에 못 미쳤습니다.
현실화되면: 이익률이 9%에 머물면 2026년 영업이익은 추정 2,529억원보다 200억원가량 적을 수 있고, 적정 주가도 10% 안팎 낮아집니다.
4Q25 순이익 880억원은 같은 분기 영업이익(409억원)의 2배가 넘는 이상한 숫자입니다. 영업이익에도 일회성 이익이 섞여 있었습니다(제외 시 348억원). 그래서 지난 12개월 PER(18.5배)은 실제보다 싸 보입니다.
현실화되면: 이 순이익을 빼면 지난 12개월 PER은 25배 이상입니다. 예상 이익이 빗나가면 '싸다'는 근거가 사라집니다.
주가가 200일선의 1.45배, 60일 동안 +62%로 많이 올라 '덜 오른 주식' 점검에서 빠졌습니다.
현실화되면: 실적이 기대에 못 미치면 60일선(251,567원)까지 -15%, 200일선(204,308원)까지 -31% 빠질 수 있습니다.
부채비율이 276%(2026.06)로 피어보다 훨씬 높습니다(한국콜마 105%, 코스메카코리아 120%).
현실화되면: 금리가 오르거나 이익이 꺾이면 이자 부담이 커지고, 증설·배당 여력이 줄어듭니다.
주가 변동이 큽니다. 단순 보유의 과거 최대 낙폭은 -75%였고, 이맘때(10~11월)는 계절적으로 약했습니다.
현실화되면: 업황이 꺾이면 고점 대비 반 토막도 가능합니다. 52주 저점은 141,000원입니다.

시나리오 · 단기 스윙

오른쪽 회색이 예상 구간입니다. 매수 구간에서 산 뒤 반등하면 파란 점선, 실패하면 회색 점선으로 손절합니다. 가격은 리포트 값이고, 언제 닿을지는 예시로 그렸습니다.

매수: 257,000원~268,000원 (−13.3%~−9.6%)
매도: 276,000원~290,000원 (−6.9%~−2.2%)
손절: 237,000원~244,000원 (−20.1%~−17.7%)

기간: 신호 후 3~5거래일

근거: 오늘은 RSI(2) 신호가 없습니다(RSI2 84.3). 신호가 오면 볼린저 하단(256,518원)·지지대(256,500원) 부근에서 사고, 3일 보유 평균 이익 +4.67%와 중심선(281,800원) 근처를 매도 범위로 둡니다. 손절은 지지대에서 ATR(18,964원) 1배 아래입니다.

시나리오 · 수개월중심

오늘 종가에서 6개월 뒤 상승·기본·하락 범위로 벌어지는 부채꼴입니다. 가로 띠는 분할 매수·매도 구간, 세로 점선은 실적 같은 일정입니다. 6개월은 그림을 위한 가정입니다.

분할 매수	구간	조건
1차	252,000원~266,000원 (−15.0%~−10.3%)	60일선(251,567원)·지지대(256,500원) 부근까지 눌리면 첫 1/3
2차	265,000원~300,000원 (−10.6%~+1.2%)	3분기 영업이익이 작년(427억원)보다 +40% 이상(600억원 이상)으로 나오면 두 번째 1/3
3차	210,000원~228,000원 (−29.2%~−23.1%)	실적 실망으로 급락해도 200일선(204,308원) 위에서 버티고 연간 이익 추정이 유지되면 마지막 1/3

매도: 320,000원~350,000원 (+7.9%~+18.0%)
상승: 390,000원~429,000원 (+31.5%~+44.7%)
기본: 296,000원~333,000원 (−0.2%~+12.3%)
하락: 168,000원~196,000원 (−43.3%~−33.9%)

논리 무효 조건: 연결 매출 성장률(작년 같은 분기 대비)이 2분기 연속 10% 아래로 떨어지거나, 영업이익률이 7% 아래로 내려가면 논리가 깨진 것으로 봅니다.

근거: 상승 = 2027 EPS 19,500원 × PER 20~22배. 기본 = 2027 EPS 18,500원 × 16~18배(피어·자기 밴드 아래쪽). 하락 = 이익 정체 EPS 14,000원 × 12~14배. 매도 범위는 52주 고점 320,000원~기본 상단 위 350,000원.

계절성

8월이 가장 강했습니다(중앙값 +5.24%, 11년 중 7년 상승). 4월(+4.93%, 8년 상승)·1월(+4.59%)도 좋은 편입니다. 11월이 가장 약했고(중앙값 -9.65%, 10년 중 3년만 상승), 7월(-5.96%)·10월(-2.53%)도 약합니다. 분기 영업이익은 2분기에 몰리고(연간의 33.2%), 4분기가 가장 작습니다(18.5%). 매출은 분기마다 고른 편입니다(23.6~26.2%).

사는 시점 앞으로 3개월은 10월 약세, 11월 가장 약함, 12월 보통(중앙값 +1.59%) 순서입니다. 해마다 이맘때 산 결과도 20거래일 중앙값 -11.75%(승률 20%), 60거래일 중앙값 -10.28%로 나빴습니다. 그래서 지금 한 번에 사기보다 11월 실적 발표 뒤까지 나눠서 사는 쪽이 맞습니다. 3분기 실적은 전 분기가 아니라 작년 3분기(매출 5,857억원·영업이익 427억원)와 비교하세요. 한 달 표본이 10개 안팎이라 계절성은 보조 근거로만 씁니다.

월별 수익 (2016-02~2026-09, 중앙값 · 강조 = 지금부터 3개월)

1월+4.6%6/10
2월+1.5%6/11
3월+3.4%8/11
4월+4.9%8/11
5월+3.0%6/11
6월+3.6%6/11
7월−6.0%3/11
8월+5.2%7/11
9월+2.7%6/11
10월−2.5%4/10
11월−9.6%3/10
12월+1.6%5/10

아래 숫자는 오른 해/전체 해. 한 달에 표본이 10개 안팎이라 참고용입니다 — 그 달에 오를 확률이 조금 높았다는 뜻이지 보장이 아닙니다.

분기 실적 패턴 (매출, 억 원)

연도	1분기	2분기	3분기	4분기
2021	3,450	4,303	3,950	4,212
2022	3,979	4,050	3,967	4,005
2023	4,033	4,792	4,583	4,367
2024	5,268	5,515	5,298	5,580
2025	5,886	6,235	5,857	6,010
연간 비중	23.6%	26.2%	24.9%	25.4%
영업이익 비중	21.8%	33.2%	26.6%	18.5%

해마다 같은 날(10/18) 샀다면

보유	중앙값	평균	오른 해	최근 해 중앙값
5거래일	−2.3%	−4.3%	10%	−2.1%
20거래일	−11.7%	−6.9%	20%	−8.4%
60거래일	−10.3%	−2.7%	30%	−13.3%

K2 점검 · 탈락

6개월 모멘텀: +59.6%
6개월 모멘텀 백분위: 94
200일선 대비: 1.45배
1년 수익률: +30.0%
과열 여부: 과열 아님

200일선 대비 1.451배(기준 ≤1.4)

포트폴리오 적합 · 조회 안 됨

적정 비중 —

공개용 리포트에는 개인 계좌 기준 판단을 싣지 않습니다. 일반 기준: 연 변동성이 약 48%이고 과거 최대 낙폭이 -75%인 종목이라, 한 종목 비중은 전체 주식 자산의 3~5% 안에서 시작하고 나눠서 채우는 편이 무난합니다. 화장품 ODM(한국콜마·코스메카코리아 등)을 이미 갖고 있다면 같은 업황에 묶이므로 합계 비중을 함께 보세요.

분기 실적

■ 매출■ 영업이익단위 억원

백테스트·엔진

평가 기간 2016-11-04 ~ 2026-10-16 (약 9.9년) — 데이터는 2016-01-12부터이고, 앞 200거래일은 200일선 같은 지표 계산에만 썼습니다. 1억 원으로 시작, 매매마다 수수료 0.15%, 야후 파이낸스 일봉.

전략 백테스트
전략	총수익	CAGR	MDD	샤프	거래수	승률
단순 보유	+175.0%	+11.1%	−75.2%	0.46	1	100.0%
200일선 추세	+19.3%	+1.8%	−59.3%	0.23	32	21.9%
RSI(2) 단기 반등	+141.1%	+9.6%	−19.0%	0.66	67	71.6%
볼린저밴드 되돌림	+10.0%	+1.0%	−43.9%	0.15	30	63.3%
큰 낙폭 후 매수	+356.7%	+17.0%	−61.7%	0.61	12	75.0%
피어 모멘텀 순환	−38.3%	−4.9%	−73.5%	0.02	200	45.0%
계절성(표본 밖 검증)	+88.1%	+22.3%	−23.1%	0.84	10	80.0%

단순 보유: 평가 첫날 사서 끝까지 보유
200일선 추세: 종가가 200일선 위에 이틀 연속 있으면 보유, 아래로 내려가면 매도
RSI(2) 단기 반등: 200일선 위에서 RSI(2)가 10 아래면 매수, 5일선 위로 마감하거나 10거래일이 지나면 매도
볼린저밴드 되돌림: 종가가 볼린저 하단(20일·2σ) 아래이고 RSI(14)가 35 미만이면 매수, 중심선 회복·−10% 손절·20거래일 중 먼저 오는 때 매도
큰 낙폭 후 매수: 52주 고점보다 35% 이상 빠지면 매수해 120거래일 보유
피어 모멘텀 순환: 코스맥스·한국콜마·코스메카코리아·씨앤씨인터내셔널 중 6개월 모멘텀(최근 1개월 제외) 상위 2개를 반씩 보유, 모멘텀이 0 이하면 현금
계절성(표본 밖 검증): 앞 70% 기간에서 수익이 좋았던 달(2·3·4·9·12월)에만 보유, 뒤 30%(2023-07-13 이후)에서 평가 (평가 2023-07-13 ~ 2026-10-16, 약 3.3년)

CAGR은 1년으로 환산한 수익률이라 기간이 짧으면 크게 부풀려집니다. MDD는 고점 대비 가장 크게 빠진 폭, 샤프는 흔들림 대비 수익(1 이상 양호)입니다.

사이트 전략 엔진
전략	오늘 신호	판정	OOS	기대수익	승률	표본
눌림목	없음	FAIL	OVERFIT	+1.1%	22.9%	153
RSI(2) 과매도	없음	INSUFFICIENT	ROBUST	+1.1%	53.0%	66
52주 신고가 돌파	없음	INSUFFICIENT	NEGATIVE	+3.5%	30.0%	10
200일선 돌파	없음	INSUFFICIENT	INSUFFICIENT	+9.5%	100.0%	2
거래량 폭발 돌파	없음	INSUFFICIENT	INSUFFICIENT	+1.8%	55.6%	9

과거 유사 국면 2회(조건 완화) 이후 성과
기간	평균	중앙값	승률
5거래일	—
20거래일	—
60거래일	—

점검표

지표	현재	깨짐 기준	장기
연결 매출 성장률(작년 같은 분기 대비)	+27% (2Q26)	2분기 연속 +10% 미만	장기
연결 영업이익률	9.3% (2Q26, 1년 전 9.8%)	7% 미만	장기
한국법인 매출 성장률	+23% (2Q26)	한 자릿수로 둔화	장기
중국법인 매출 성장률	+33% (2Q26)	역성장	장기
미국법인 흑자 유지	2Q26 첫 분기 흑자	다시 적자 2분기 연속	장기
부채비율	276% (2026.06)	320% 초과	장기
3분기 영업이익	작년 427억원, 증권사 예상 768~790억원	600억원 미만	단기
종가와 200일선	296,500원 / 200일선 204,308원(1.45배)	200일선 아래로 마감 후 10거래일 회복 못함	단기
RSI(2) 매수 신호	없음 (RSI2 84.3)	신호 없이 볼린저 상단(307,082원) 위에서 추격	단기

장기 논리 지표 중 깨짐 2개 이상이면 재검토

확인 일정

2026-113분기 실적 발표
볼 것: 작년 3분기(매출 5,857억원·영업이익 427억원) 대비, 증권사 예상 영업이익 768~790억원 달성 여부와 이익률
2027-024분기·연간 실적 발표
볼 것: 4분기 일회성 이익 여부, 연간 영업이익 2,529억원 추정 달성
2027-03-31결산 배당 기준일
볼 것: 작년 주당 3,300원보다 늘리는지

출처·데이터 경고

비교 종목

화장품을 직접 만들어 브랜드사에 납품하는 ODM/OEM 제조사. 한국콜마는 같은 대형 ODM, 코스메카코리아는 미국 생산까지 갖춘 중견 ODM, 씨앤씨인터내셔널은 색조 전문 ODM. 지주사·자체 브랜드사는 제외.

밸류에이션: PER 민감도 — 예상 EPS × PER. 네이버 추정 EPS(2026) 15,567원을 썼습니다. 2027년 EPS는 컨센서스 숫자가 없어 영업이익 추정 증가율(+22%)로 가정한 값(18,500원)입니다. 지난 12개월 PER은 4Q25 큰 순이익(원인 미확인) 때문에 낮게 나와 기준으로 쓰지 않았습니다. 씨앤씨인터내셔널은 PER 데이터가 없어 비교에서 뺐습니다. 사이트 브리핑의 시나리오 범위는 인용하지 않았습니다.

분기 재무가 누적값(YTD) — 단독 분기로 차감해 사용

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운영자 개인의 분석 기록이며 투자 권유가 아닙니다. 매수·매도 구간은 작성 시점 데이터로 계산한 참고 범위이고 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.