두산테스나 상세 리포트 (131970)
그외 기타 전문, 과학 및 기술 서비스업작성일 작성 시 기준가 113,800원데이터 2026-10-16 종가 기준
작성 시점 데이터 기준, 현재와 다를 수 있음
어떤 회사인가
두산테스나는 시스템 반도체를 대신 검사해 주는 회사다. 삼성전자 파운드리 등에서 만든 칩이 제대로 작동하는지 웨이퍼 상태와 패키지 상태에서 시험하고, 장비를 돌린 만큼 검사 수수료를 받는다. 이런 외주 후공정을 OSAT라고 부른다. 주요 검사 대상은 이미지센서(CIS), 모바일 AP 같은 SoC, 차량용 칩이다.
무엇으로 버나
웨이퍼 테스트92%
칩을 자르기 전 웨이퍼 상태에서 불량을 골라내고 검사 시간·물량만큼 수수료를 받는다. 이미지센서·SoC·차량용 칩이 중심. 2026년 상반기 기준.
패키지 테스트7%
포장(패키징)까지 끝난 칩을 최종 검사하고 수수료를 받는다. 평택 2공장으로 키우려는 사업. 2026년 상반기 기준.
기타(DP)1%
웨이퍼 가공 등 부수 공정 수수료. 2026년 상반기 기준.
앞으로 더 잘 벌까더 잘 벌 것 같다
2025년 1분기 영업손실 191억원을 바닥으로 이익이 돌아왔다. 2026년 11월부터 새 장비로 AI 칩 검사가 시작되고 2027년 2분기 애플향 CIS 검사가 붙어, 증권사는 2027년 영업이익을 1,046억~1,140억원으로 본다.
- 2026년 2분기 매출 809억원(1년 전보다 +6.6%), 영업이익 99억원으로 흑자 전환, 예상치(90억원)보다 약 10% 많음
- 약 4,000억원 규모 테스트 장비 양수(2,053억원 + 1,909억원) — AI 추론 칩, 애플향 CIS 용도
- 증권사 영업이익 추정 2026년 338억원 → 2027년 1,046억~1,140억원
- 평택 2공장(2,303억원) 2027년 11월 완공 목표
걸리는 점
- 물량 대부분이 삼성 파운드리에서 나온다 — 삼성 고객 확보가 늦으면 같이 늦어진다
- 2027년 숫자는 아직 가동 전 장비에 기대는 추정이다
- 투자 규모가 커서 감가상각비가 먼저 늘어난다
- 2025년 적자(영업손실 9억원)에서 벗어나 2026년 2분기 영업이익 99억원으로 흑자로 돌아왔다. 11월부터 AI 칩 검사, 2027년 애플향 CIS 검사가 붙는다.
- 주가는 1년 새 185% 올라 이미 2027년 기대를 많이 반영했다. 2027년 예상 이익 기준 PER 약 28배, 올해 기준은 70배다.
- 출렁임이 크다(10년 최대 낙폭 −73%). 11월 3분기 실적과 신규 장비 가동을 확인하며 200일선(약 94,000원) 근처부터 나눠 사는 시나리오가 중심이다.
오늘 신호 없음K2 탈락포트폴리오 조회 안 됨
중심 시나리오: 수개월 — 오늘 단기 신호가 없고 비슷한 과거 사례가 3건뿐이라, 단기 반등보다 11월 실적·신규 장비 가동과 2027년 이익 성장에 기대는 수개월 시나리오가 맞다.
가격과 구간
— 종가— 200일선■ 매수 구간■ 매도 구간┅ 손절
살 만한 이유
사업
- 이익이 돌아왔다. 영업이익이 2025년 1분기 −191억원에서 4분기 150억원, 2026년 2분기 99억원으로 회복했고, 2분기는 예상치(90억원)를 약 10% 넘었다.
- 새 일감이 정해져 있다. 약 4,000억원어치 장비를 들여 2026년 11월 AI 추론 칩, 2027년 2분기 애플향 CIS 검사를 시작한다. 증권사는 2027년 매출 4,932억원·영업이익 1,046억원(사상 최대)을 본다.
밸류에이션
- 2027년 이익이 추정대로 나오면 지금 가격은 PER 약 28배로, 같은 후공정 피어 하나마이크론의 최근 12개월 PER(21.6배)보다 조금 높은 정도다. 증권사 평균 목표가는 153,667원이다.
차트
- 상승 추세다. 종가가 200일선의 1.21배이고 6개월 수익률 +32%(상위 11%)다. 눌림목 신호는 표본 밖 검증을 통과했다(뒤 기간 평균 +2.3%, 20일 보유).
- 부채비율이 2024년 말 80%에서 2026년 1분기 54%로 낮아졌다. 큰 장비 투자를 버틸 여력이 있다.
단점·리스크
주가가 이미 많이 올랐다. 1년 수익률 +185%로 덜 오른 주식(K2) 조건(1년 100% 이하)에서 빠졌고, 올해 예상 이익 기준 PER은 약 70배다.
현실화되면: 2027년 이익 기대가 꺾이면 배수가 먼저 줄어든다. 2027년 EPS 2,430원 × 22~28배면 55,000~68,000원, 지금보다 40~50% 낮다.
새 물량이 삼성 파운드리와 소수 고객(AI 칩·애플·테슬라)에 달려 있다. 테슬라 AI5 수주는 아직 확정이 아니다.
현실화되면: AI 칩 검사 가동이 2027년 하반기로 밀리면 2027년 영업이익이 650억원 안팎에 그칠 수 있고, 새 장비 감가상각비만 먼저 늘어 2026년 4분기·2027년 1분기 이익이 줄 수 있다.
출렁임이 매우 크다. 10년 보유 최대 낙폭 −73%, 52주 고점 196,900원에서 지금 113,800원까지 약 42% 빠졌다. 최근 10일 외국인은 673억원어치 팔았다.
현실화되면: 반도체 업종 분위기가 더 식으면 60일선(약 85,000원)이나 지지대(70,500~73,600원)까지 밀릴 수 있다. 현재가 대비 −25~−38%다.
데이터에 비정상 값이 있다. KIS 재무 데이터는 2025년 이후 분기가 0으로 비어 있어 웹 공시 숫자(calc_results)로 대신했다. 사이트 브리핑의 최근 12개월 PER 5,502배·하락 시나리오 2,800원·분기 영업이익 −100%는 이 빈 값 때문에 생긴 오류라 쓰지 않았다.
현실화되면: 숫자를 다시 맞춰 보지 않으면 이익이 사라진 것처럼 보일 수 있다. 이 리포트의 분기 숫자는 웹 확인값 기준이다.
이익에 영업 밖 숫자가 섞여 있다. 2026년 1분기 순이익(84억원)이 영업이익(54억원)보다 컸고, 2025년 1분기 −191억원 같은 큰 손실도 있었다.
현실화되면: 영업 외 이익이 빠지면 최근 12개월 EPS(약 1,760원)는 더 낮아지고 PER은 지금 보이는 64배보다 높아진다.
시나리오 · 단기 스윙
- 매수
- 100,000원~108,000원 (−12.1%~−5.1%)
- 매도
- 113,000원~120,000원 (−0.7%~+5.4%)
- 손절
- 92,000원~95,000원 (−19.2%~−16.5%)
기간: 10거래일 안팎
근거: 오늘 RSI(2)는 13.4로 신호(10 아래) 직전이다. 신호가 오면 21일 지수이동평균(106,863원)·눌림목 매수 구간(104,191~109,534원) 아래쪽에서 산다. 과거 RSI(2) 신호의 10일 보유 평균 이익 +9.9%를 붙여 113,000~120,000원에서 팔고, 평균 손실 −7.6%와 200일선(94,010원) 아래에서 손절한다.
시나리오 · 수개월중심
| 분할 매수 | 구간 | 조건 |
|---|---|---|
| 1차 | 95,000원~105,000원 (−16.5%~−7.7%) | 200일선(94,010원)~21일선 사이로 눌릴 때 1차 |
| 2차 | 100,000원~115,000원 (−12.1%~+1.1%) | 11월 3분기 실적이 작년 3분기(영업이익 52억원)보다 크게 늘고 AI 칩 검사 가동이 확인되면 2차 |
| 3차 | 84,000원~90,000원 (−26.2%~−20.9%) | 업종 급락으로 60일선(85,358원) 근처까지 오면 3차, 단 2027년 이익 추정이 유지될 때만 |
- 매도
- 145,000원~160,000원 (+27.4%~+40.6%)
- 상승
- 145,000원~160,000원 (+27.4%~+40.6%)
- 기본
- 104,000원~120,000원 (−8.6%~+5.4%)
- 하락
- 55,000원~68,000원 (−51.7%~−40.2%)
논리 무효 조건: 2027년 영업이익 추정이 700억원 아래로 내려가거나, 신규 장비 가동이 2027년 하반기 이후로 밀리거나, 종가가 지지대 70,500원 아래로 내려가면 중단
근거: 2027년 EPS 가정(순이익 = 영업이익 × 0.70~0.75, 1,933만주) × PER. 상승: 4,420원 × 33~36배. 기본: 4,000원 × 26~30배. 하락: 신규 물량 지연으로 영업이익 650억원 → 2,430원 × 22~28배.
계절성
1월이 가장 강했다(중앙값 +10.2%, 10년 중 6년 상승). 5월(+7.1%, 11년 중 7년)과 7월(+6.4%, 11년 중 8년)도 좋았다. 6월(−6.3%, 11년 중 4년)과 9월(−4.7%)은 약했다. 분기 실적은 데이터가 2023~2024년 두 해뿐인데, 영업이익의 29.8%가 2분기, 28.6%가 3분기에 나왔고 1분기가 가장 작았다(19.6%).
사는 시점 지금부터 3개월은 10월 약함(−1.1%), 11월(+4.1%, 10년 중 6년)과 12월(+6.1%)은 강한 편이다. 해마다 10월 18일쯤 산 경우 20거래일 뒤 중앙값 +1.5%(10년 중 5년 상승)였고 최근 해들은 −7.1%로 약했다. 60거래일 뒤는 중앙값 +3.0%, 10년 중 8년 올랐다. 그래서 한 번에 사기보다 나눠 사는 쪽이 맞다. 11월 3분기 실적은 2분기가 아니라 작년 3분기(매출 832억원, 영업이익 52억원)와 비교한다. 한 달 표본이 10개 안팎이라 계절성만으로 사지 않는다.
월별 수익 (2016-03~2026-09, 중앙값 · 강조 = 지금부터 3개월)
- 1월+10.2%6/10
- 2월−3.1%4/10
- 3월−1.0%4/11
- 4월+3.4%8/11
- 5월+7.1%7/11
- 6월−6.3%4/11
- 7월+6.4%8/11
- 8월−0.6%5/11
- 9월−4.7%5/11
- 10월−1.1%5/10
- 11월+4.1%6/10
- 12월+6.1%5/10
아래 숫자는 오른 해/전체 해. 한 달에 표본이 10개 안팎이라 참고용입니다 — 그 달에 오를 확률이 조금 높았다는 뜻이지 보장이 아닙니다.
분기 실적 패턴 (매출, 억 원)
| 연도 | 1분기 | 2분기 | 3분기 | 4분기 |
|---|---|---|---|---|
| 2020 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 2021 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 2022 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 2023 | 746 | 890 | 893 | 858 |
| 2024 | 918 | 998 | 987 | 828 |
| 연간 비중 | 23.3% | 26.5% | 26.4% | 23.8% |
| 영업이익 비중 | 19.6% | 29.8% | 28.6% | 22.0% |
해마다 같은 날(10/18) 샀다면
| 보유 | 중앙값 | 평균 | 오른 해 | 최근 해 중앙값 |
|---|---|---|---|---|
| 5거래일 | +0.5% | −1.1% | 50% | +2.8% |
| 20거래일 | +1.5% | +3.0% | 50% | −7.1% |
| 60거래일 | +3.0% | +12.3% | 80% | +2.5% |
K2 점검 · 탈락
- 6개월 모멘텀
- +32.0%
- 6개월 모멘텀 백분위
- 89
- 200일선 대비
- 1.21배
- 1년 수익률
- +184.9%
- 과열 여부
- 과열 아님
1년 수익률 184.86%(기준 ≤100%)
포트폴리오 적합 · 조회 안 됨
적정 비중 —
공개용 리포트에는 개인 계좌 기준 판단을 싣지 않습니다. 일반 기준: 연 변동성 약 60%, 10년 최대 낙폭 −73%인 반도체 후공정 소형주라 한 종목 비중을 작게(예: 전체 주식의 3~5% 이내) 두고, 같은 삼성 파운드리·반도체 장비주와 합친 비중도 함께 본다.
분기 실적
■ 매출■ 영업이익단위 억원
백테스트·엔진
평가 기간 2016-12-13 ~ 2026-10-16 (약 9.8년) — 데이터는 2016-02-23부터이고, 앞 200거래일은 200일선 같은 지표 계산에만 썼습니다. 1억 원으로 시작, 매매마다 수수료 0.15%, 야후 파이낸스 일봉.
| 전략 | 총수익 | CAGR | MDD | 샤프 | 거래수 | 승률 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 단순 보유 | +1,794.2% | +36.1% | −72.7% | 0.80 | 1 | 100.0% |
| 200일선 추세 | +279.7% | +15.0% | −65.3% | 0.53 | 33 | 33.3% |
| RSI(2) 단기 반등 | +29.0% | +2.7% | −31.9% | 0.23 | 70 | 57.1% |
| 볼린저밴드 되돌림 | +125.3% | +8.9% | −52.2% | 0.49 | 31 | 61.3% |
| 큰 낙폭 후 매수 | +599.9% | +22.6% | −70.4% | 0.68 | 9 | 66.7% |
| 피어 모멘텀 순환 | +280.6% | +15.0% | −71.9% | 0.52 | 263 | 48.7% |
| 계절성(표본 밖 검증) | −20.9% | −7.3% | −62.7% | 0.08 | 10 | 50.0% |
- 단순 보유: 평가 첫날 사서 끝까지 보유
- 200일선 추세: 종가가 200일선 위에 이틀 연속 있으면 보유, 아래로 내려가면 매도
- RSI(2) 단기 반등: 200일선 위에서 RSI(2)가 10 아래면 매수, 5일선 위로 마감하거나 10거래일이 지나면 매도
- 볼린저밴드 되돌림: 종가가 볼린저 하단(20일·2σ) 아래이고 RSI(14)가 35 미만이면 매수, 중심선 회복·−10% 손절·20거래일 중 먼저 오는 때 매도
- 큰 낙폭 후 매수: 52주 고점보다 35% 이상 빠지면 매수해 120거래일 보유
- 피어 모멘텀 순환: 두산테스나·하나마이크론·LB세미콘·SFA반도체·네패스 중 6개월 모멘텀(최근 1개월 제외) 상위 2개를 반씩 보유, 모멘텀이 0 이하면 현금
- 계절성(표본 밖 검증): 앞 70% 기간에서 수익이 좋았던 달(1·5·7·11·12월)에만 보유, 뒤 30%(2023-07-25 이후)에서 평가 (평가 2023-07-25 ~ 2026-10-16, 약 3.2년)
CAGR은 1년으로 환산한 수익률이라 기간이 짧으면 크게 부풀려집니다. MDD는 고점 대비 가장 크게 빠진 폭, 샤프는 흔들림 대비 수익(1 이상 양호)입니다.
| 전략 | 오늘 신호 | 판정 | OOS | 기대수익 | 승률 | 표본 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 눌림목 | 없음 | FAIL | ROBUST | +0.9% | 28.7% | 174 |
| RSI(2) 과매도 | 없음 | INSUFFICIENT | ROBUST | +0.8% | 49.4% | 79 |
| 52주 신고가 돌파 | 없음 | INSUFFICIENT | ROBUST | +1.7% | 52.9% | 17 |
| 200일선 돌파 | 없음 | INSUFFICIENT | INSUFFICIENT | +4.8% | 25.0% | 4 |
| 거래량 폭발 돌파 | 없음 | INSUFFICIENT | INSUFFICIENT | −0.5% | 22.2% | 9 |
| 기간 | 평균 | 중앙값 | 승률 |
|---|---|---|---|
| 5거래일 | −2.0% | +0.2% | 66.7% |
| 20거래일 | +8.6% | +2.8% | 66.7% |
| 60거래일 | +29.9% | +38.6% | 100.0% |
점검표
| 지표 | 현재 | 깨짐 기준 | 장기 |
|---|---|---|---|
| 분기 영업이익(작년 같은 분기 대비) | 2026년 2분기 99억원(작년 −21억원) | 3분기 영업이익이 작년 3분기 52억원보다 작음 | 장기 |
| 2027년 영업이익 컨센서스 | 1,046억~1,140억원 | 700억원 아래로 하향 | 장기 |
| AI 칩(LPU) 검사 가동 | 2026년 11월 가동 예상 | 2027년 하반기 이후로 연기 | 장기 |
| 애플향 CIS 검사 가동 | 2027년 2분기 예상 | 가동 연기 또는 물량 축소 공시 | 장기 |
| 부채비율 | 54%(2026년 1분기) | 100% 넘게 상승 또는 유상증자 | 장기 |
| 200일선 위치 | 200일선의 1.21배 | 종가가 200일선(약 94,000원) 아래로 10거래일 이상 | 단기 |
| 외국인 10일 순매매 | −673억원(매도) | 매도가 이어지며 60일선(약 85,000원) 이탈 | 단기 |
| RSI(2) 신호 | 13.4(신호 없음) | 10 아래면 스윙 매수 조건 점검 | 단기 |
장기 논리 지표 중 깨짐 2개 이상이면 재검토
확인 일정
- 3분기 실적 발표(예정)
볼 것: 작년 3분기 매출 832억원·영업이익 52억원보다 늘었는지
- AI 추론 칩(LPU) 테스트 가동 시작 예상
볼 것: 4분기 신규 매출 반영 여부, 감가상각비 증가 폭
- 4분기·연간 실적 발표
볼 것: 2026년 영업이익 338억원 추정 달성 여부
- 애플향 CIS 테스트 가동(2분기) 예상
볼 것: 가동 시점이 지켜지는지
- 평택 2공장 완공 목표
볼 것: 패키지 테스트 수주 확대
출처·데이터 경고
비교 종목
국내 반도체 후공정 외주사: 하나마이크론(패키징·테스트), LB세미콘·네패스(범핑·WLP·테스트), SFA반도체(패키징). 두산테스나는 테스트 전문이라 사업이 가장 가까운 묶음.
밸류에이션: PER 민감도 — 증권사 순이익·EPS 추정이 data에 없어, 2027년 영업이익 추정(1,046억~1,140억원)에 순이익 비율 0.70~0.75를 곱한 가정 EPS를 썼다. 올해 이익은 바닥에서 막 돌아오는 중이라 2026년 기준 PER(약 70배)은 판단에 쓰지 않았다. 피어 중 SFA반도체는 적자, LB세미콘은 데이터가 없어 비교에서 뺐다.
- 분기 재무가 누적값(YTD) — 단독 분기로 차감해 사용
운영자 개인의 분석 기록이며 투자 권유가 아닙니다. 매수·매도 구간은 작성 시점 데이터로 계산한 참고 범위이고 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.