후성 상세 리포트 (093370)
기초 화학물질 제조업작성일 작성 시 기준가 11,930원데이터 2026-10-16 종가 기준
작성 시점 데이터 기준, 현재와 다를 수 있음
어떤 회사인가
후성은 불소를 다루는 화학 회사입니다. 에어컨·냉장고용 냉매, 반도체 공장에서 쓰는 특수가스(WF6 등), 2차전지 전해액에 들어가는 전해질 소재(LiPF6, 육불화인산리튬)를 만들어 가전·반도체·배터리 회사에 팝니다. 연결 자회사 한텍은 화학·가스 플랜트용 설비(화공기기)를 만듭니다.
무엇으로 버나
불소화학 본업(냉매·반도체 특수가스·LiPF6)64%
냉매는 가전·산업용으로, 특수가스는 반도체 회사에, LiPF6는 전해액·배터리 회사에 톤 단위로 팔아 법니다. 판가와 공장 가동률에 이익이 크게 흔들립니다(2025년 기준, 세 제품별 비중은 공개 자료에 없음).
한텍(화공기기·천연가스 설비)36%
플랜트용 열교환기·압력용기 등을 수주해 만들어 팝니다. 수주 시점에 따라 매출이 들쭉날쭉합니다(2025년 기준).
앞으로 더 잘 벌까더 잘 벌 것 같다
2분기 단독 영업이익이 234억원으로 작년 같은 분기의 약 1.6배입니다. 한텍을 뺀 본업도 적자에서 흑자로 돌아서, 지난해처럼 자회사 덕만 본 실적은 아닙니다.
- 2Q26 단독 매출 1,883억원(작년 같은 분기 대비 +52%), 영업이익 234억원(+58%)
- 한텍 제외 본업 영업이익 -34억원(2Q25) → +128억원(2Q26): 반도체 가스·냉매 판가 상승 + LiPF6 판매량 증가
- WF6 글로벌 점유율 약 10%(중국 500톤·국내 400톤). 중국 텅스텐 수출 제한으로 일본 업체 공급이 줄며 대체 공급처로 주목
- LiPF6 생산량이 작년 200~300톤에서 올해 1,800~1,900톤으로 늘 전망(미국의 비중국산 소재 선호)
걸리는 점
- WF6 판가는 중국 텅스텐 정책에 달려 있어, 규제가 풀리면 판가가 되돌아갈 수 있음
- 전기차 둔화·전해질 가격 하락이면 LiPF6 물량 증가가 이익으로 이어지지 않을 수 있음
- 세 제품 중 무엇이 얼마나 벌었는지는 공개 자료로 나눌 수 없음
- 2분기 단독 매출 +52%, 영업이익 +58%로 실적이 커지는 초입이고, 이번엔 자회사가 아니라 불소화학 본업이 흑자로 돌아섰습니다.
- 다만 지난 이익 기준 PER 35배 안팎으로 이미 비싸고, 주가는 6월 한 주에 두 배가 됐다가 7월 말 고점 대비 -71%까지 빠질 만큼 출렁입니다.
- 11월 3분기 실적으로 본업 이익이 이어지는지 확인하면서, 200일선 근처에서 나눠 사는 수개월 시나리오가 중심입니다.
오늘 신호: RSI(2) 과매도K2 탈락포트폴리오 조회 안 됨
중심 시나리오: 수개월 — RSI(2) 신호는 떴지만 비슷한 과거 사례의 5일 뒤 중앙값이 -1.41%로 음수이고, 핵심은 3분기 실적으로 이익 증가가 이어지는지라서 수개월 시나리오가 맞습니다.
가격과 구간
— 종가— 200일선■ 매수 구간■ 매도 구간┅ 손절
살 만한 이유
사업
- 2Q26 단독 매출 1,883억원(+51.6%), 영업이익 234억원(+58.1%). 반기 ROE가 10.97%로 2025년 1.61%에서 크게 올랐습니다.
- 한텍을 뺀 본업 영업이익이 -34억원에서 +128억원으로 돌아섰습니다. WF6(글로벌 점유율 약 10%) 판가와 LiPF6 물량이 함께 늘었습니다.
밸류에이션
- 2025년 연간 이익 기준 PER은 150배였지만 최근 4개 분기 기준으로는 35배로 내려왔습니다. 증권사 2027년 EPS 416원이면 지금 값은 PER 28.7배입니다.
차트
- 주가가 200일선의 1.07배로 위에 있고 오늘 RSI(2) 과매도 신호가 떴습니다. 비슷한 과거 13번의 20거래일 뒤 평균은 +10.6%, 오른 비율 76.9%였습니다.
단점·리스크
주가 변동이 매우 큽니다. 6월에 한 주 만에 10,580원→22,400원으로 두 배가 됐고, 7월 말 6,780원까지 떨어졌습니다. 단순 보유의 최대 낙폭은 -85.6%였습니다.
현실화되면: 테마 열기가 식으면 한두 달에 30~50% 빠질 수 있습니다. 11,930원 기준 6,000~8,000원대까지 열려 있습니다.
이익 대비 비쌉니다. 최근 4개 분기 PER 35배, PBR 3.5배로 반도체 업종 중앙값(TTM PER 15.6배)보다 훨씬 높습니다. 컨센서스는 없고 증권사 추정은 한 곳뿐입니다.
현실화되면: 이익이 증권사 2026년 추정(EPS 288원)에 머물고 PER이 25배로 내려가면 7,000원 안팎(-41%)이 됩니다.
순이익이 영업이익과 따로 놉니다. 4Q24 순손실 818억원, 2Q25는 영업이익 148억원인데 순손실 181억원, 1Q26도 영업이익 93억원인데 순손실 72억원이었습니다(영업외 손실·일회성 비용).
현실화되면: 영업외 손실이 또 생기면 한 해 EPS가 절반 이하로 줄고, PER 기준 목표가도 같은 비율로 내려갑니다.
매출의 36%는 불소화학과 무관한 한텍(설비 수주)입니다. 2Q26 영업이익 234억원 중 약 106억원이 한텍 몫으로 추정됩니다.
현실화되면: 한텍 수주가 꺾이면 본업이 그대로여도 영업이익이 40% 넘게 줄 수 있습니다.
2분기 숫자는 일회성 판가 효과일 수 있습니다. WF6 판가는 중국 텅스텐 수출 제한, LiPF6는 미국의 비중국산 선호라는 정책에 기대고 있습니다.
현실화되면: 정책이 풀리면 본업 이익이 2025년 수준(분기 영업이익 0~50억원대)으로 되돌아가고, 주가는 하락 시나리오(6,500~8,000원)에 가까워집니다.
기계적 매매 성적이 나쁩니다. 10년간 RSI(2) 단기 반등 -32.7%, 계절성(표본 밖) -80.7%, 200일선 추세 +3.7%로 단순 보유(+58.8%)보다 못했습니다.
현실화되면: 오늘 뜬 RSI(2) 신호도 혼자서는 믿기 어렵습니다. 단기 매매는 손절을 꼭 지켜야 합니다.
데이터 주의: KIS 분기값은 누적이라 차감해 썼습니다. 2Q26 매출은 출처마다 1,882~1,892억원으로 조금 다르고, 1Q26 매출(1,414억원)은 증권사 4월 추정(1,238억원)보다 큽니다. 1년 수익률이 103%라 덜 오른 주식(K2) 기준에서 빠졌습니다.
현실화되면: 숫자 차이는 1% 안쪽이라 결론은 같지만, 3분기 실적은 공시 원문으로 다시 확인해야 합니다.
시나리오 · 단기 스윙
- 매수
- 11,400원~11,950원 (−4.4%~+0.2%)
- 매도
- 13,000원~13,700원 (+9.0%~+14.8%)
- 손절
- 10,500원~10,900원 (−12.0%~−8.6%)
기간: 최대 10거래일
근거: 오늘 RSI(2) 1.7로 신호가 떴습니다. 매수는 지지대 11,900원·11,400원 사이. 매도는 신호 후 10일 평균 이익 +11.18%(약 13,260원)와 저항 13,250·13,690원. 손절은 지지 10,950원 아래. 다만 5일 뒤 중앙값이 음수(-1.41%)라 비중은 작게.
시나리오 · 수개월중심
| 분할 매수 | 구간 | 조건 |
|---|---|---|
| 1차 | 11,200원~11,900원 (−6.1%~−0.3%) | 200일선(11,186원) 위에서 버틸 때 1차 |
| 2차 | 12,400원~13,300원 (+3.9%~+11.5%) | 11월 3분기 단독 영업이익이 150억원 이상(작년 3분기 58억원의 2배+)으로 나오고 60일선(12,403원)을 되찾을 때 2차 |
| 3차 | 10,500원~10,950원 (−12.0%~−8.2%) | 시장 급락으로 지지 10,950원까지 밀려도 실적 논리가 그대로일 때만 3차 |
- 매도
- 15,000원~17,000원 (+25.7%~+42.5%)
- 상승
- 16,000원~18,000원 (+34.1%~+50.9%)
- 기본
- 11,000원~13,000원 (−7.8%~+9.0%)
- 하락
- 6,500원~8,000원 (−45.5%~−32.9%)
논리 무효 조건: 3분기 단독 영업이익이 100억원 아래(2분기의 절반 이하)로 떨어지거나, 종가가 10,000원 아래에서 2주 넘게 머물면 중단
근거: 컨센서스가 없어 EPS를 가정했습니다. 상승 = EPS 450원 × PER 38배 ≈ 17,100원, 기본 = 400원 × 30배 = 12,000원, 하락 = 280원 × 25배 = 7,000원. 매도 구간은 EPS 420원 × PER 36~40배.
계절성
7월이 가장 강했습니다(중앙값 +4.26%, 11년 중 9년 상승). 2월(중앙값 -6.11%, 10년 중 3년 상승)과 3월·9월·10월은 약했습니다. 분기 매출은 1~4분기가 23.9~26.1%로 고르게 나뉘어, 특정 분기에 몰리지 않습니다.
사는 시점 지금부터 3개월(10·11·12월)은 10월 중앙값 -3.53%, 11월 +0.51%, 12월 -1.77%로 약한 편입니다. 해마다 이맘때 산 경우 5거래일 뒤 중앙값이 -4.38%(10번 중 2번 상승)였고 20거래일 뒤는 +2.89%였습니다. 한 번에 사기보다 나눠서 사는 쪽이 맞습니다. 11월 3분기 실적은 2분기가 아니라 작년 3분기(매출 1,210억원, 영업이익 58억원)와 비교합니다. 달마다 표본이 10개 안팎이고 계절성 표본 밖 검증이 -80.7%였으니, 계절성은 보조 근거로만 씁니다.
월별 수익 (2016-03~2026-09, 중앙값 · 강조 = 지금부터 3개월)
- 1월+2.4%7/10
- 2월−6.1%3/10
- 3월−4.1%4/11
- 4월−1.9%4/11
- 5월−1.4%5/11
- 6월+0.9%6/11
- 7월+4.3%9/11
- 8월+1.8%7/11
- 9월−3.3%4/11
- 10월−3.5%3/10
- 11월+0.5%5/10
- 12월−1.8%4/10
아래 숫자는 오른 해/전체 해. 한 달에 표본이 10개 안팎이라 참고용입니다 — 그 달에 오를 확률이 조금 높았다는 뜻이지 보장이 아닙니다.
분기 실적 패턴 (매출, 억 원)
| 연도 | 1분기 | 2분기 | 3분기 | 4분기 |
|---|---|---|---|---|
| 2021 | 632 | 755 | 1,075 | 1,351 |
| 2022 | 1,586 | 1,497 | 1,532 | 1,491 |
| 2023 | 1,532 | 1,401 | 1,238 | 1,061 |
| 2024 | 1,086 | 1,119 | 1,069 | 1,104 |
| 2025 | 1,071 | 1,242 | 1,210 | 1,193 |
| 연간 비중 | 23.9% | 24.6% | 25.4% | 26.1% |
해마다 같은 날(10/18) 샀다면
| 보유 | 중앙값 | 평균 | 오른 해 | 최근 해 중앙값 |
|---|---|---|---|---|
| 5거래일 | −4.4% | +0.1% | 20% | −4.0% |
| 20거래일 | +2.9% | +1.0% | 60% | +5.1% |
| 60거래일 | −1.8% | −1.0% | 30% | −0.3% |
K2 점검 · 탈락
- 6개월 모멘텀
- +6.1%
- 6개월 모멘텀 백분위
- 75
- 200일선 대비
- 1.07배
- 1년 수익률
- +103.2%
- 과열 여부
- 과열 아님
1년 수익률 103.24%(기준 ≤100%)
포트폴리오 적합 · 조회 안 됨
적정 비중 —
공개용 리포트에는 개인 계좌 기준 판단을 싣지 않습니다. 일반 기준: 하루 변동(ATR)이 주가의 약 9.5%이고 고점 대비 -70% 낙폭 이력이 있는 종목이라, 담더라도 전체 주식 자산의 2~3% 안쪽에서 나눠 담는 것이 일반적입니다. 같은 반도체 소재·2차전지 소재 종목과 합친 비중도 함께 봅니다.
분기 실적
■ 매출■ 영업이익단위 억원
백테스트·엔진
평가 기간 2016-12-13 ~ 2026-10-16 (약 9.8년) — 데이터는 2016-02-23부터이고, 앞 200거래일은 200일선 같은 지표 계산에만 썼습니다. 1억 원으로 시작, 매매마다 수수료 0.15%, 야후 파이낸스 일봉.
| 전략 | 총수익 | CAGR | MDD | 샤프 | 거래수 | 승률 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 단순 보유 | +58.8% | +5.0% | −85.6% | 0.37 | 1 | 100.0% |
| 200일선 추세 | +3.7% | +0.4% | −63.8% | 0.23 | 30 | 26.7% |
| RSI(2) 단기 반등 | −32.7% | −4.1% | −57.4% | -0.13 | 56 | 55.4% |
| 볼린저밴드 되돌림 | +5.7% | +0.6% | −55.1% | 0.13 | 33 | 63.6% |
| 큰 낙폭 후 매수 | +26.7% | +2.5% | −80.8% | 0.29 | 13 | 38.5% |
| 피어 모멘텀 순환 | −35.7% | −4.5% | −75.8% | 0.08 | 230 | 44.8% |
| 계절성(표본 밖 검증) | −80.7% | −41.2% | −89.2% | -0.94 | 17 | 23.5% |
- 단순 보유: 평가 첫날 사서 끝까지 보유
- 200일선 추세: 종가가 200일선 위에 이틀 연속 있으면 보유, 아래로 내려가면 매도
- RSI(2) 단기 반등: 200일선 위에서 RSI(2)가 10 아래면 매수, 5일선 위로 마감하거나 10거래일이 지나면 매도
- 볼린저밴드 되돌림: 종가가 볼린저 하단(20일·2σ) 아래이고 RSI(14)가 35 미만이면 매수, 중심선 회복·−10% 손절·20거래일 중 먼저 오는 때 매도
- 큰 낙폭 후 매수: 52주 고점보다 35% 이상 빠지면 매수해 120거래일 보유
- 피어 모멘텀 순환: 후성·천보·솔브레인·원익머트리얼즈·엔켐 중 6개월 모멘텀(최근 1개월 제외) 상위 2개를 반씩 보유, 모멘텀이 0 이하면 현금
- 계절성(표본 밖 검증): 앞 70% 기간에서 수익이 좋았던 달(1·5·7·9·11월)에만 보유, 뒤 30%(2023-07-25 이후)에서 평가 (평가 2023-07-25 ~ 2026-10-16, 약 3.2년)
CAGR은 1년으로 환산한 수익률이라 기간이 짧으면 크게 부풀려집니다. MDD는 고점 대비 가장 크게 빠진 폭, 샤프는 흔들림 대비 수익(1 이상 양호)입니다.
| 전략 | 오늘 신호 | 판정 | OOS | 기대수익 | 승률 | 표본 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 눌림목 | 없음 | INSUFFICIENT | ROBUST | +0.9% | 44.1% | 136 |
| RSI(2) 과매도 | 있음 | FAIL | NEGATIVE | +1.5% | 44.6% | 65 |
| 52주 신고가 돌파 | 없음 | INSUFFICIENT | INSUFFICIENT | +9.5% | 87.5% | 8 |
| 200일선 돌파 | 없음 | INSUFFICIENT | INSUFFICIENT | +14.9% | 33.3% | 3 |
| 거래량 폭발 돌파 | 없음 | INSUFFICIENT | INSUFFICIENT | +4.9% | 61.5% | 13 |
| 기간 | 평균 | 중앙값 | 승률 |
|---|---|---|---|
| 5거래일 | +1.3% | −1.4% | 38.5% |
| 20거래일 | +10.6% | +5.2% | 76.9% |
| 60거래일 | +18.6% | +6.4% | 61.5% |
점검표
| 지표 | 현재 | 깨짐 기준 | 장기 |
|---|---|---|---|
| 분기 단독 영업이익 | 234억원(2Q26) | 3Q26 100억원 미만 | 장기 |
| 한텍 제외 본업 영업이익 | 약 128억원(2Q26, 증권사 기준) | 다시 적자 | 장기 |
| WF6 공급 환경 | 중국 텅스텐 수출 제한, 일본 업체 공급 축소 | 수출 제한 완화·WF6 판가 인하 보도 | 장기 |
| LiPF6 판매량 | 올해 1,800~1,900톤 전망 | 국내 라인 가동 중단·주문 감소 | 장기 |
| 부채비율 | 110.7%(2026년 6월) | 140% 이상 | 장기 |
| 순이익과 영업이익 차이 | 2Q26 순이익 249억원 ≥ 영업이익 234억원 | 영업이익 흑자인데 순손실 2분기 연속 | 장기 |
| 200일선 대비 | 1.07배(11,186원) | 종가가 200일선 아래 10거래일 | 단기 |
| 외국인+기관 10일 순매수 | -62.7억원 | 20일 연속 순매도 | 단기 |
장기 논리 지표 중 깨짐 2개 이상이면 재검토
확인 일정
- 3분기 실적 발표
볼 것: 작년 3분기(매출 1,210억원, 영업이익 58억원)와 비교. 본업 이익이 2분기 수준을 지키는지
- 4분기·연간 실적
볼 것: 2026년 연간 EPS가 증권사 4월 추정 288원을 넘는지, 영업외 손실 여부
출처·데이터 경고
비교 종목
천보(전해질 소재 LiFSI·LiPF6), 엔켐(전해액), 솔브레인(반도체 공정 화학·전해액), 원익머트리얼즈(반도체 특수가스). 냉매는 국내 상장 비교 대상이 없어 2차전지 전해질과 반도체 특수가스 두 축으로 골랐습니다.
밸류에이션: PER 민감도 — 컨센서스(추정 EPS)가 없습니다. 증권사 1곳(유진, 2분기 실적 전 4월)의 2026년 EPS 288원·2027년 416원과 최근 4개 분기 EPS 340원을 참고해, 앞으로 1년 EPS를 280(하락)·400(기본)·450원(상승)으로 직접 가정했습니다. PER은 솔브레인 TTM 26.5배·업종 중앙값 33배·과거 이익 급증기 고PER을 참고해 25·30·38배로 잡았습니다. 지금 값은 기본 범위 안이라 밸류만으로 싸다고 보기 어렵습니다.
- 분기 재무가 누적값(YTD) — 단독 분기로 차감해 사용
운영자 개인의 분석 기록이며 투자 권유가 아닙니다. 매수·매도 구간은 작성 시점 데이터로 계산한 참고 범위이고 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.