팬오션 상세 리포트 (028670)

해상 운송업작성일 2026-10-18작성 시 기준가 6,660원데이터 2026-10-16 종가 기준

작성 시점 데이터 기준, 현재와 다를 수 있음

어떤 회사인가

팬오션은 배로 짐을 실어 나르는 해운사입니다. 철광석·석탄·곡물 같은 원자재를 싣는 벌크선(건화물선)이 중심이고, 컨테이너선·유조선(탱커)·LNG선도 운영합니다. 하림그룹 계열로, 곡물을 직접 사서 파는 곡물 사업도 합니다.

무엇으로 버나

벌크(건화물) 운송56%
광산·제철·발전 회사 화물을 벌크선으로 실어 주고 운임을 받습니다. 운임 지수(BDI)에 따라 이익이 크게 흔들립니다. 2025년 기준(대신증권 추정 포함).
곡물 사업25%
곡물을 사서 사료·식품 회사에 팝니다. 매출은 크지만 이익은 거의 0입니다.
컨테이너(한중일·동남아)8%
가까운 아시아 항로에서 컨테이너 화물을 나르고 운임을 받습니다.
LNG선·자동차선 등6%
가스공사 등과 맺은 장기 계약으로 배를 빌려주고 정해진 용선료를 받습니다. 이익률이 높고 안정적입니다.
유조선(탱커)5%
원유·석유제품을 나르고 운임·용선료를 받습니다. 초대형 유조선(VLCC)을 늘리는 중입니다.

앞으로 더 잘 벌까더 잘 벌 것 같다

2026년 2분기 매출과 영업이익이 1년 전보다 48%·57% 늘었고, 장기 계약 위주인 비벌크 부문 이익이 커지고 있어 앞으로 더 벌 가능성이 높아 보입니다. 다만 해운 운임은 정점을 지나면 빠르게 꺾일 수 있습니다.

2Q26 단독 매출 1조 9,137억 원(+48%), 영업이익 1,937억 원(+57%)으로 시장 예상치(1,559억 원)를 24% 넘었습니다.
2025년 비벌크(컨테이너·탱커·LNG 등) 영업이익 2,720억 원이 벌크(2,070억 원)를 처음 넘었습니다.
증권사 2026·2027년 영업이익 추정은 6,771억·6,936억 원으로 2025년(4,919억 원)보다 많습니다.
VLCC 10척 인수로 탱커 선대가 커지고 있습니다(기사 기준 2027년 4월 인도 마무리).

걸리는 점

벌크·탱커 운임이 꺾이면 이익이 빠르게 줄어듭니다(2022→2023년 순이익 −64%).
매출 증가에는 이익이 거의 없는 곡물 사업 몫도 섞여 있습니다.
선박 인수로 부채비율이 2023년 67%에서 2026년 6월 103%로 올랐습니다.

2Q26 영업이익이 1,937억 원으로 1년 전보다 57% 늘었고, 2026년 추정 EPS 905원 기준 선행 PER 7.4배, PBR 0.56배로 아직 싼 편입니다.
다만 해운은 운임 사이클 업종이라 이익이 좋을 때 PER이 낮아 보입니다. 10년 단순 보유 최대낙폭이 −69%였고, 운임이 꺾이면 3,670~4,230원까지 밀릴 수 있습니다.
10월 14~15일 급등 뒤 고점(7,830원)에서 밀린 상태이고 10월은 계절상 약한 달입니다. 눌림을 기다리며 나눠 사고 11월 3분기 실적으로 확인하는 수개월 시나리오가 중심입니다.

오늘 신호 없음K2 통과포트폴리오 조회 안 됨

중심 시나리오: 수개월 — 오늘 RSI(2)·눌림목 신호가 없고 비슷한 날의 5·20일 뒤 중앙값도 음수라, 핵심은 3분기 실적과 운임이 이익 증가를 이어가는지 확인하는 것입니다.

가격과 구간

— 종가— 200일선■ 매수 구간■ 매도 구간┅ 손절

살 만한 이유

사업

2026년 1·2분기 영업이익이 1,409억·1,937억 원으로 1년 전(1,133억·1,230억 원)보다 24%·57% 늘었습니다. 2분기 매출도 1조 9,137억 원으로 48% 늘었고, 시장 예상 영업이익(1,559억 원)을 24% 넘었습니다.
장기 계약 위주인 비벌크(LNG·탱커·컨테이너) 이익이 2025년 처음 벌크를 넘었습니다(2,720억 대 2,070억 원). 운임이 흔들려도 받쳐 주는 이익이 커졌습니다. 10월 증권사 리포트 제목도 '빛을 보기 시작한 포트폴리오 변화', '이익 체력도 레벨업'입니다.

밸류에이션

선행 PER 7.4배, PBR 0.56배입니다. 2026년 하반기에 추정 영업이익(6,771억 원)을 채우려면 분기 평균 약 1,710억 원이 필요한데, 2분기에 이미 1,937억 원을 냈습니다. 증권사 평균 목표가는 8,408원입니다.
배당이 주당 120원에서 150원으로 늘었고 배당수익률은 2.3% 정도입니다.

차트

K2 조건을 통과합니다. 6개월 모멘텀 백분위 87.1, 200일선(5,271원)의 1.26배이고 1년 상승률 70%라 과열 기준(100%) 아래입니다. 최근 10거래일 기관은 약 786억 원을 순매수했습니다.
10년 백테스트에서 볼린저밴드 되돌림(하단 이탈 + RSI(14)<35에 매수)이 +189%, 최대낙폭 −25%, 승률 78%로 단순 보유(+101%, −69%)보다 나았습니다. 이 종목은 '많이 빠졌을 때 사서 중간에 파는' 방식이 통했습니다.

단점·리스크

이익이 운임에 크게 흔들립니다. 2022년 순이익 6,771억 원이 2023년 2,450억 원으로 64% 줄었습니다. 지금 낮은 PER은 이익이 좋을 때의 숫자이고, BDI·탱커 운임이 정점 근처인지 아직 알 수 없습니다.
현실화되면: 운임이 꺾여 EPS가 2025년 수준(564원)으로 돌아가면 PER 6.5~7.5배로 3,670~4,230원, 지금보다 36~45% 낮아집니다(PBR 0.31~0.36배, 2024~2025년 연말 수준).
최근 주가 움직임이 비정상적으로 컸습니다. 10월 14일 하루 +10.5%(거래량 1,741만 주), 15일 장중 7,830원까지 갔다가 6,680원으로 마감해 고점 대비 −14.7%였습니다. 단기 과열 뒤 되돌림일 수 있습니다.
현실화되면: 급등분이 다 빠지면 직전 박스권(6,000~6,200원)이나 60일선(5,803원)까지 10~13% 더 내려갈 수 있습니다.
매출 증가가 다 이익이 되지는 않습니다. 2분기 매출 +48%에는 이익이 거의 없는 곡물 사업 확대가 섞여 있습니다(회사 설명). 곡물 사업은 2025년 매출의 25%지만 영업이익은 거의 0이었습니다.
현실화되면: 곡물 매출이 줄면 매출 성장률은 크게 낮아 보이지만 이익 영향은 작습니다. 반대로 매출 숫자만 보고 성장을 판단하면 과대평가하게 됩니다.
변동성이 크고 추세 추종이 통하지 않았습니다. 10년 단순 보유 최대낙폭 −69%, 연 7.6%에 그쳤고, 200일선 추세 보유는 −43%(42번 매매, 승률 7%), RSI(2) 단기 반등도 −22%였습니다.
현실화되면: '200일선 이탈 시 매도' 같은 기계적 규칙은 잦은 손절로 손실이 쌓입니다. 중단 기준은 이익 숫자와 60일 저점처럼 덜 민감한 가격으로 잡아야 합니다.
수익성과 재무가 아직 약합니다. ROE는 5.8%(2026년 6월)이고, VLCC 인수로 부채비율이 103%로 올랐습니다.
현실화되면: 새 배들이 기대만큼 벌지 못하면 이자 부담만 늘어 ROE가 5% 근처에 머물고, PBR도 0.5배 안팎에서 오르기 어렵습니다.
비슷했던 날 20일 뒤 성적은 평균 −0.3%, 중앙값 −1.7%, 승률 45%이고, 시장 대비 평균 −4.0%였습니다. 10월은 10년 중 9번 내린 달입니다.
현실화되면: 지금 바로 사면 몇 주 동안 손실 구간을 견뎌야 할 가능성이 절반 이상입니다.

시나리오 · 단기 스윙

오른쪽 회색이 예상 구간입니다. 매수 구간에서 산 뒤 반등하면 파란 점선, 실패하면 회색 점선으로 손절합니다. 가격은 리포트 값이고, 언제 닿을지는 예시로 그렸습니다.

매수: 6,060원~6,370원 (−9.0%~−4.4%)
매도: 6,950원~7,400원 (+4.4%~+11.1%)
손절: 5,560원~5,620원 (−16.5%~−15.6%)

기간: 신호 후 최대 20거래일

근거: 오늘 RSI(2)는 41.3으로 신호가 없고, 주가는 눌림목 매수 구간(21일 지수이평 6,212원 부근, 6,056~6,367원) 위에 있습니다. 이 구간까지 내려와 눌림목 또는 RSI(2)<10 신호가 켜지면 삽니다. 매도는 볼린저 상단(6,948원)~평균 이익(+13%) 부근인 6,950~7,400원, 손절은 지지대 5,565원 근처(진입가 대비 약 −9%). RSI(2) 통계는 20일 보유 평균 이익 +13%, 평균 손실 −7%, 승률 45%로 들쭉날쭉해 비중은 작게 합니다.

시나리오 · 수개월중심

오늘 종가에서 6개월 뒤 상승·기본·하락 범위로 벌어지는 부채꼴입니다. 가로 띠는 분할 매수·매도 구간, 세로 점선은 실적 같은 일정입니다. 6개월은 그림을 위한 가정입니다.

분할 매수	구간	조건
1차	6,050원~6,370원 (−9.2%~−4.4%)	볼린저 중심선(6,070원)~눌림목 구간 상단(6,367원)까지 눌릴 때 1차(목표 비중의 3분의 1)
2차	6,300원~6,900원 (−5.4%~+3.6%)	11월 3분기 영업이익이 1,700억 원 이상(작년 3분기 1,252억 원 대비 +35% 이상)으로 확인되면 2차
3차	5,270원~5,570원 (−20.9%~−16.4%)	실적이 괜찮은데 시장 급락으로 200일선(5,271원)·지지대(5,565원)까지 밀리면 3차

매도: 7,690원~8,600원 (+15.5%~+29.1%)
상승: 8,150원~9,050원 (+22.4%~+35.9%)
기본: 6,340원~7,240원 (−4.8%~+8.7%)
하락: 3,670원~4,230원 (−44.9%~−36.5%)

논리 무효 조건: 3분기 영업이익이 작년(1,252억 원)보다 낮거나, 2026년 영업이익 추정이 6,000억 원 아래로 내려가거나, 종가가 60일 저점(4,880원) 아래로 내려가면 계획을 멈추고 다시 봅니다.

근거: EPS × PER. 상승 = 2026년 추정 EPS 905원 × 9~10배(24개월 PER 밴드 상단) = 8,150~9,050원. 기본 = 905원 × 7~8배(지금 선행 PER 7.4배 근처) = 6,340~7,240원. 하락 = 운임이 꺾여 2025년 EPS 564원 × 6.5~7.5배 = 3,670~4,230원. 매도 구간은 905원 × 8.5~9.5배 = 7,690~8,600원으로 증권사 평균 목표가(8,408원)와 겹칩니다.

계절성

10년 동안 2월이 가장 강했습니다(중앙값 +13.0%, 10번 중 7번 상승). 10월이 가장 약했습니다(중앙값 −5.5%, 10번 중 1번만 상승). 분기 실적은 매출이 4분기(27.5%)에, 영업이익은 2·3분기(각 약 27%)에 조금 더 몰리고 1분기가 가장 작습니다.

사는 시점 작성 달 기준 다음 3개월은 10월(약함)·11월(중앙값 +1.5%)·12월(+1.8%)로 앞쪽이 약합니다. 해마다 같은 날(10월 18일) 샀을 때 20거래일 뒤 오른 해는 10번 중 2번뿐이었습니다. 한 번에 사기보다 나눠서, 비중의 대부분은 11월 3분기 실적 확인 뒤로 미루는 편이 낫습니다. 3분기 실적은 2분기가 아니라 작년 3분기(영업이익 1,252억 원)와 비교합니다. 한 달 표본이 10개 정도라 계절성은 보조 근거로만 씁니다.

월별 수익 (2016-03~2026-09, 중앙값 · 강조 = 지금부터 3개월)

1월−0.7%5/10
2월+13.0%7/10
3월−7.3%4/11
4월+5.8%6/11
5월−0.9%5/11
6월−0.5%5/11
7월+3.8%6/11
8월−0.1%5/11
9월+0.7%6/11
10월−5.5%1/10
11월+1.5%5/10
12월+1.8%6/10

아래 숫자는 오른 해/전체 해. 한 달에 표본이 10개 안팎이라 참고용입니다 — 그 달에 오를 확률이 조금 높았다는 뜻이지 보장이 아닙니다.

분기 실적 패턴 (매출, 억 원)

연도	1분기	2분기	3분기	4분기
2021	6,799	11,300	13,282	14,780
2022	14,409	17,222	18,365	14,207
2023	9,964	12,248	11,116	10,282
2024	9,755	12,334	12,768	16,755
2025	13,934	12,937	12,695	14,763
연간 비중	20.9%	25.4%	26.2%	27.5%
영업이익 비중	20.6%	27.2%	27.0%	25.2%

해마다 같은 날(10/18) 샀다면

보유	중앙값	평균	오른 해	최근 해 중앙값
5거래일	−3.9%	−1.7%	30%	+3.3%
20거래일	−2.1%	−1.3%	20%	−2.0%
60거래일	−3.4%	+2.0%	40%	−1.8%

K2 점검 · 통과

6개월 모멘텀: +28.1%
6개월 모멘텀 백분위: 87
200일선 대비: 1.26배
1년 수익률: +70.1%
과열 여부: 과열 아님

세 조건 모두 통과

포트폴리오 적합 · 조회 안 됨

적정 비중 —

공개용 리포트에는 개인 계좌 기준 판단을 싣지 않습니다. 일반 기준: 해운주는 연 변동성이 높고 10년 최대낙폭이 −69%였으므로 한 종목 비중은 계좌의 2~4% 안쪽이 무난합니다. 이미 다른 해운·조선 등 운임에 민감한 종목을 들고 있다면 합쳐서 계산하고, 3~4번에 나눠 사는 편이 낫습니다.

분기 실적

■ 매출■ 영업이익단위 억원

백테스트·엔진

평가 기간 2016-12-13 ~ 2026-10-16 (약 9.8년) — 데이터는 2016-02-23부터이고, 앞 200거래일은 200일선 같은 지표 계산에만 썼습니다. 1억 원으로 시작, 매매마다 수수료 0.15%, 야후 파이낸스 일봉.

전략 백테스트
전략	총수익	CAGR	MDD	샤프	거래수	승률
단순 보유	+101.3%	+7.6%	−68.6%	0.39	1	100.0%
200일선 추세	−42.8%	−5.7%	−81.4%	-0.03	42	7.1%
RSI(2) 단기 반등	−21.6%	−2.5%	−46.6%	-0.17	45	60.0%
볼린저밴드 되돌림	+188.8%	+11.8%	−24.7%	0.71	32	78.1%
큰 낙폭 후 매수	+14.8%	+1.5%	−36.9%	0.19	5	60.0%
피어 모멘텀 순환	+70.1%	+5.7%	−74.2%	0.33	189	47.1%
계절성(표본 밖 검증)	+61.9%	+16.8%	−24.2%	0.67	12	58.3%

단순 보유: 평가 첫날 사서 끝까지 보유
200일선 추세: 종가가 200일선 위에 이틀 연속 있으면 보유, 아래로 내려가면 매도
RSI(2) 단기 반등: 200일선 위에서 RSI(2)가 10 아래면 매수, 5일선 위로 마감하거나 10거래일이 지나면 매도
볼린저밴드 되돌림: 종가가 볼린저 하단(20일·2σ) 아래이고 RSI(14)가 35 미만이면 매수, 중심선 회복·−10% 손절·20거래일 중 먼저 오는 때 매도
큰 낙폭 후 매수: 52주 고점보다 35% 이상 빠지면 매수해 120거래일 보유
피어 모멘텀 순환: 팬오션·대한해운·HMM 중 6개월 모멘텀(최근 1개월 제외) 상위 2개를 반씩 보유, 모멘텀이 0 이하면 현금
계절성(표본 밖 검증): 앞 70% 기간에서 수익이 좋았던 달(2·4·6·11·12월)에만 보유, 뒤 30%(2023-07-25 이후)에서 평가 (평가 2023-07-25 ~ 2026-10-16, 약 3.2년)

CAGR은 1년으로 환산한 수익률이라 기간이 짧으면 크게 부풀려집니다. MDD는 고점 대비 가장 크게 빠진 폭, 샤프는 흔들림 대비 수익(1 이상 양호)입니다.

사이트 전략 엔진
전략	오늘 신호	판정	OOS	기대수익	승률	표본
눌림목	없음	INSUFFICIENT	ROBUST	+0.4%	42.3%	123
RSI(2) 과매도	없음	FAIL	ROBUST	+2.1%	44.9%	49
52주 신고가 돌파	없음	INSUFFICIENT	INSUFFICIENT	−1.5%	20.0%	10
200일선 돌파	없음	INSUFFICIENT	INSUFFICIENT	+5.2%	20.0%	5
거래량 폭발 돌파	없음	INSUFFICIENT	INSUFFICIENT	−4.6%	25.0%	4

과거 유사 국면 20회(조건 완화) 이후 성과
기간	평균	중앙값	승률
5거래일	+0.2%	−0.4%	40.0%
20거래일	−0.3%	−1.7%	45.0%
60거래일	+3.3%	−0.5%	50.0%

점검표

지표	현재	깨짐 기준	장기
분기 영업이익(작년 같은 분기 대비)	2Q26 1,937억 원(+57%)	3Q26이 1,252억 원(3Q25) 미만	장기
2026년 영업이익 추정	6,771억 원	6,000억 원 아래로 하향	장기
비벌크 영업이익 비중	2025년 비벌크 2,720억 > 벌크 2,070억 원	비벌크 이익이 벌크 아래로 다시 내려감	장기
ROE	5.8%(2026.06)	2026년 연간 5% 미만	장기
부채비율	103%(2026.06)	VLCC 인도 완료(2027년 4월) 뒤에도 120% 초과	장기
주당 배당	150원(2025년)	감액	장기
선행 PER	7.4배	9.5배 넘으면 일부 매도(밴드 상단 근접)	단기
60일 저점	4,880원 위	종가 이탈	단기

장기 논리 지표 중 깨짐 2개 이상이면 재검토

확인 일정

2026-113분기 실적 발표(작년은 11월 초)
볼 것: 영업이익 1,700억 원 이상인지, 작년 3분기 1,252억 원 대비 증가율, 탱커·LNG 이익 기여
2027-02연간 실적·결산배당
볼 것: 주당 배당 150원 이상, 주주환원 정책
2027-04인수한 VLCC 인도 마무리(기사 기준)
볼 것: 탱커 선대 가동, 부채비율 추이

출처·데이터 경고

비교 종목

대한해운은 같은 벌크선 중심 사업이라 직접 비교합니다. HMM은 컨테이너선이라 운임 사이클이 달라 국내 해운 대형주 참고용입니다.

밸류에이션: PER 민감도 — 증권사 컨센서스(2026년 EPS 905원, 영업이익 6,771억 원)가 있어 이를 그대로 썼고 따로 이익을 가정하지 않았습니다. 해운은 이익이 좋을 때 PER이 낮아 보이는 함정이 있어 하단은 PBR(2024~2025년 연말 0.34~0.36배)로 확인했습니다. 대한해운(벌크, PER 3.5배·PBR 0.31배)은 같은 사업인데 훨씬 싸고, HMM(컨테이너, PER 15.7배)은 사이클이 달라 참고만 합니다. 시세 DB의 PER 11.8배는 2025년 EPS(564원) 기준이라 최근 4분기 기준(10.5배)과 다릅니다.

분기 재무가 누적값(YTD) — 단독 분기로 차감해 사용

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운영자 개인의 분석 기록이며 투자 권유가 아닙니다. 매수·매도 구간은 작성 시점 데이터로 계산한 참고 범위이고 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.