운영자 포트폴리오 점검 — 계획 v1을 세운 이유

한 줄 요약

반도체 비중은 그대로 두고, 반도체와 겹치는 지수 ETF와 증권 한 종목에 몰린 비중을 덜어 은행과 현금으로 옮기기로 했다. 지난 1년 백테스트에서 이 계획은 수익을 크게 잃지 않으면서 급락 구간의 손실을 줄였다.

이번 주에 이미 정리한 것: 영향이 거의 없던 소형 종목 두 개를 정리했고, KODEX 200을 7.0%에서 5.1%로 줄였으며, KB금융을 늘리고 신한지주를 새로 담았다.

삼성전자와 SK하이닉스 직접 보유가 **53.7%**다.
KODEX 200은 두 종목과의 일간 수익률 상관이 0.95·0.92다. 지수 ETF를 들고 있어도 분산 효과가 거의 없다.
AI 전력기기 ETF도 반도체와 상관이 0.63이라 같은 사이클을 탄다. 이것까지 더하면 반도체·AI 사이클 노출은 약 60%다.
포트폴리오 베타(코스피200 대비)는 약 0.97이다. 시장이 흔들리면 거의 그대로 흔들린다.
실제로 분산 역할을 하는 건 은행이다. KB금융과 삼성전자의 상관은 0.34, 신한지주는 0.26이다.
증권주(한국금융지주) 비중 16.6%는 회사 고유의 강점보다 시장 거래대금에 따라 움직이는 업종 노출이다. 다른 증권사들과의 상관이 0.75~0.79였다.

조건: 각 구성의 비중을 매달 다시 맞춘다고 가정, 수수료 0.25%, 기간은 최근 1년(2025-10-01 ~ 2026-10-02).

구성	1년 수익	최대 낙폭	3분기 손실	7월 말 사흘 급락	고점 대비 현재
지금 구성	+171%	−34.6%	−11.1%	−17.1%	−19.4%
계획 v1	+165%	−30.8%	−8.2%	−14.7%	−15.9%
반도체 38% 균형안	+120%	−23.4%	−3.5%	−11.6%	−10.0%
(참고) KODEX 200	+135%	−40.8%	−15.5%	−18.5%	−24.3%

계획 v1은 1년 수익을 6%p 덜 내는 대신, 최대 낙폭을 3.8%p, 3분기 손실을 2.9%p 줄였다.
반도체를 38%까지 줄인 균형안은 낙폭이 가장 작았지만, 반도체가 크게 오른 기간이라 수익 차이가 컸다.
주의: 이 기간은 반도체 대세 상승장이었다. 지금 비중을 과거에 대입한 백테스트라 사후 편향이 있다. 그래서 수익보다 "급락 때 얼마나 버티나"를 기준으로 골랐다.

반도체는 유지한다. 집중은 의도한 것이다. 대신 상한(삼성전자 35%, SK하이닉스 28%)을 정해 오르면서 저절로 커지는 비중을 관리한다.
KODEX 200은 정리한다. 반도체 직접 보유와 겹쳐 분산 효과가 없다.
한국금융지주는 8%로 줄인다. 이유는 5장에 적었다.
금융은 은행 중심으로 나눈다. 보유 종목 중 반도체와 가장 덜 같이 움직이는 쪽이다.
현금 10%를 확보한다. 지금은 조정장에서 대응할 여력이 거의 없다.
목표에서 ±3%p 넘게 벗어나면 매주 금요일 주간 리포트가 "할 일"로 알려 준다. 조정 시점과 가격은 공개하지 않고, 실제로 실행한 뒤 결정 기록으로 공개한다.

들고 있던 이유는 "오픈 API로 대표되는 열린 문화가 점유율과 신사업(디지털자산·IMA)으로 이어지고, 결국 주주에게 돌아온다"였다. 점검표로 바꿔 보면 이렇다.

장기 논리의 방향은 맞다. 다만 주가는 회사의 강점보다 업황(거래대금)을 따라 움직였고, 투자 논리에서 가장 중요한 "주주에게 돌아온다"는 부분이 아직 비어 있다.
그래서 장기 보유 이유로는 남기되, 비중은 상한 8% 안으로 줄인다.
회사가 주주환원율 목표를 내놓거나 자사주 소각을 발표하면 점검표를 다시 보고 비중을 재검토한다.

계산 방법과 점수 산식은 산식 설명에 있다.

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